中國醫(yī)藥化工網(wǎng)10月20日訊 近日，和記黃埔與百濟(jì)神州先后向美國證交會（SEC）提交首次公開募集股（IPO）申請，并計劃募集1億美元的資金，分別以“HCM”和“BGNE”作為股票代碼登陸美國納斯達(dá)克市場。
盡管之前已有中國制藥企業(yè)在美國上市，但尚無產(chǎn)品上市、專注創(chuàng)新藥研發(fā)的中國小型生物技術(shù)赴美上市仍是先例。在諸多美股上市公司私有化、股市低迷的情況下，這兩家公司選擇“逆勢而為”的底氣何在？
在業(yè)內(nèi)人士看來，立足中國、著眼全球，以國際化標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行研發(fā)是進(jìn)軍國際市場的基礎(chǔ)；創(chuàng)業(yè)型生物技術(shù)公司在國內(nèi)資本市場難以獲得合理估值卻面臨資金壓力，在研發(fā)型生物技術(shù)公司更受追捧的美國資本市場上市似乎成為它們目前唯一的選擇。
美中藥源行業(yè)專家認(rèn)為，現(xiàn)在中國基礎(chǔ)研究有了長足進(jìn)步，新藥研發(fā)也積累了不少經(jīng)驗，建立與世界資本市場的良好關(guān)系是中國制藥工業(yè)參與世界競爭的必經(jīng)之路。無論成功還是失敗，和黃、百濟(jì)作為先行者在納斯達(dá)克IPO在中國制藥工業(yè)史上都可謂里程碑事件。
相似的兩家公司
“到納斯達(dá)克上市，可能是更適合國內(nèi)真正創(chuàng)新的小型生物技術(shù)公司的選擇”
兩家公司在相近的時間提出赴美IPO只是巧合，但二者存在諸多相似之處，都是國內(nèi)創(chuàng)新藥研發(fā)的領(lǐng)軍企業(yè)，領(lǐng)導(dǎo)團(tuán)隊有多位經(jīng)驗豐富的海歸，并與多家跨國制藥企業(yè)有緊密合作。
百濟(jì)神州由原北京生命科學(xué)研究所所長王曉東和曾創(chuàng)辦多家公司的美國人歐雷強(qiáng)聯(lián)合創(chuàng)辦，在研產(chǎn)品專注于靶向和腫瘤免疫治療藥物。據(jù)公開資料顯示，公司研發(fā)管線中共有9個處于不同研發(fā)階段的自主創(chuàng)新在研藥，其中4個為單克隆抗體藥物，5個為小分子化合物。從研發(fā)進(jìn)度上看，口服高選擇性和強(qiáng)效的BTK抑制劑BDB-3111、與默克雪蘭諾合作開發(fā)的第二代BRAF抑制劑BGB-283和PARP抑制劑BGB-290、以及PD-1單抗BGB-A317已經(jīng)進(jìn)入Ⅰ期臨床試驗階段，BGB-A317于今年6月在澳大利亞入組首位患者；還有5個藥物處于臨床前研發(fā)階段。
成立于2002年的和記黃埔醫(yī)藥已在英國上市，是最早從事創(chuàng)新藥研發(fā)的本土公司之一。目前有10個在研新藥，適應(yīng)癥以腫瘤、免疫性疾病等為主，進(jìn)度最快的是進(jìn)入Ⅲ期臨床試驗的HMPL-004和呋喹替尼，全球開發(fā)的國際合作伙伴包括禮來、阿斯利康、西安楊森和雀巢。
兩家公司的高管多是擁有制藥行業(yè)豐富經(jīng)驗的海歸人士，與跨國企業(yè)能開展多項合作，從側(cè)面證實了二者的研發(fā)標(biāo)準(zhǔn)和水平都與國際接軌。醫(yī)藥行業(yè)資深人士對記者表示，盡管這兩家公司的地理位置在中國，但研發(fā)模式與美國的小型生物技術(shù)公司極為相似。在美國上市的小型生物技術(shù)公司，只要在研品種有階段性進(jìn)展，往往能在資本市場得到認(rèn)可；但國內(nèi)的資本市場看重業(yè)績，沒有產(chǎn)品上市的研發(fā)型小公司很難在國內(nèi)資本市場受追捧，“到納斯達(dá)克上市可能是更適合國內(nèi)真正創(chuàng)新的小型生物技術(shù)公司的選擇。”
“逆勢”而不矛盾
值得注意的是，先聲、同濟(jì)堂等美國上市的國內(nèi)醫(yī)藥企業(yè)先后私有化，和記黃埔和百濟(jì)神州的選擇是不是逆勢而為？
實際上，從美國資本市場私有化與上市并不矛盾，而是企業(yè)之間的差異決定了它們的不同選擇——先聲、三生制藥等制藥企業(yè)都是已有一定銷售規(guī)模的中型制藥企業(yè)，主要收入來自中國市場，并未得到具有全球?qū)傩缘拿绹Y本市場的青睞；藥明康德則以CRO起家，在美股估值不高，近年在基因測序、細(xì)胞及基因治療生產(chǎn)方面的投入未獲投資者支持，因發(fā)展受限而退市。
然而，和記黃埔和百濟(jì)神州這樣的研發(fā)型小公司與美國估值高的企業(yè)類似：初期都是“燒錢”，只有少數(shù)通過項目合作帶來里程碑金的收益，主要靠外部融資推進(jìn)研發(fā)進(jìn)度。盡管沒有銷售收入，著眼全球市場的創(chuàng)新型研發(fā)公司在美股往往更吸金，在研品種一個漂亮的研究數(shù)據(jù)都能激發(fā)投資者的熱情，IPO一旦成功將極大推進(jìn)公司臨床試驗的進(jìn)程。
不過，前述美中藥源行業(yè)專家指出，盡管這兩家企業(yè)代表中國藥物研發(fā)的最高水平，但產(chǎn)品線依然以me-too為主，并集中在對me-too項目最不友好的抗癌領(lǐng)域，這是一個潛在的不利因素。“抗癌藥在歐美市場面臨巨大價格壓力，me-too藥物更加難以獲得藥監(jiān)、支付部門和醫(yī)生的認(rèn)同。這兩家企業(yè)的最大優(yōu)勢是中國市場，可以開發(fā)針對中國發(fā)病率較高但在西方市場較為罕見的腫瘤藥物，這可能是兩家公司成長階段的主要側(cè)重點。”
110102000668（1）號