原油價格低位企穩(wěn) 回暖征兆初顯

 

　   由于全球經(jīng)濟復蘇乏力，石油和鐵礦石消費仍難以根本扭轉(zhuǎn)疲弱態(tài)勢，而主要生產(chǎn)國(商)為爭奪市場份額供應不減，再加上強勢美元的打壓，今年以來石油價格一直在低位震蕩，鐵礦石市場則一路走低，短期趨勢難以改變。

 

　　2015年1~9月份，全球原油市場基準價格布倫特原油均價55美元/噸，比去年同期下跌48.6%。在經(jīng)歷了2014年下半年52%的暴跌企穩(wěn)后，今年以來，油價再度深度下探，最低跌至41美元/噸附近。近幾個月世界原油期貨市場做多氣氛漸濃，價格在50美元/噸一線浮動。但供應過剩的壓力依舊很大、美元強勢趨勢不改，油價短期內(nèi)突破上攻仍缺乏動力，除非地緣政治的壓力迫使市場作出急劇調(diào)整。

 

　　國際能源機構(gòu)今年6月發(fā)布報告預計，2015年全球原油消費日均增長140萬桶，比年初該組織的預測值增加了50萬桶。經(jīng)合組織(OECD)成員國消費增長明顯恢復，而石油生產(chǎn)國的消費增長則有所放緩。由于OECD成員國經(jīng)濟5年來首次全面增長，該組織成員國原油消費在經(jīng)過8年下降之后迎來正增長，日均消費量增加60多萬桶。非OECD國家需求增長放慢，2015年前幾個月日均消費增長100萬桶，比2014年日增量減少20萬桶。沙特和俄羅斯等石油生產(chǎn)國消費增長減速明顯。在經(jīng)濟保持中低速增長的背景下，2015年中國原油消費日均增長30萬桶，與2014年增速持平。主要增長來自汽油和液化石油氣的消費，制造業(yè)不景氣抑制了柴油的需求。與中國的情形相反，今年前幾個月，印度石油消費旺盛，二季度超過日本成為世界第三大消費國。

 

　　供應量繼續(xù)增長

 

　　2015年以來，全球石油生產(chǎn)繼續(xù)增長，日供應量超過9500萬桶。石油輸出國組織(OPEC)國家和非OPEC國家都加入增產(chǎn)行列，前者日增產(chǎn)70萬桶，后者超過240萬桶。OPEC成員為保市場份額內(nèi)部競爭嚴重，主要成員先后參與價格戰(zhàn)。年初，沙特日產(chǎn)量1000萬桶，3月末達到1300萬桶。沙特、伊拉克增產(chǎn)勢頭強勁。盡管因伊拉克和大敘利亞伊斯蘭國(ISIS)武裝力量的威脅，國內(nèi)局勢日益嚴峻，但伊拉克的出口年中創(chuàng)出新高。因安哥拉深海油田開發(fā)項目投產(chǎn)，西非產(chǎn)量也在恢復。在2014年底的OPEC年會上，該組織作出了2015年維持日產(chǎn)3000萬桶的決定。這一決策成功地擋住了頁巖油對其市場份額的擠壓，OPEC市場份額小幅提高。但在今年低油價環(huán)境下，以美國頁巖油、加拿大油砂和巴西離岸鹽下油為代表的高成本原油生產(chǎn)并未被徹底擠出市場。美國是非OPEC國家中增產(chǎn)最多的國家，日產(chǎn)已超過1300萬桶，致密油產(chǎn)量占到美國原油產(chǎn)量的40%以上。加拿大日增產(chǎn)20萬桶，增產(chǎn)的70%來自阿爾伯特省的油砂。由于卡蓬斯盆地油田和鹽下油的開發(fā)，巴西今年的原油產(chǎn)量日均增加30萬桶。俄羅斯日增產(chǎn)10萬桶。

 

　　盡管產(chǎn)量繼續(xù)增加，但當前全球原油過剩壓力正在逐步趨減。據(jù)渣打銀行估計，二季度全球原油過剩160萬桶/日，三季度減少至30萬桶/日。

 

　　今年以來主要產(chǎn)油地區(qū)的地緣形勢出現(xiàn)新變化，對國際油市產(chǎn)生截然相反的影響。一方面，今年4月份達成的伊核協(xié)議意味著對伊朗制裁的結(jié)束。伊朗是世界第四大石油和第二大天然氣資源國，出口能力的充分釋放雖然不是短期能實現(xiàn)的，但在市場已經(jīng)過剩的形勢下，進一步增加了市場過剩的預期。另一方面，ISIS威脅加大、也門和敘利亞危機升級，這些發(fā)生在世界主要產(chǎn)油區(qū)、以往會對世界能源市場造成極大沖擊的事件今年并未對市場產(chǎn)生同樣的效果。在全球供應過剩、伊朗將大規(guī)模重返市場的環(huán)境和預期下，這些沖突效應被市場及時吸收和化解了。

 

　　未來市場走勢難料

 

　　現(xiàn)階段，國際原油市場正處于選擇方向的關鍵期，已經(jīng)顯示出某些價格上漲的初期征兆。今年以來全球勘探開發(fā)投資大幅縮減1300億美元，預計比去年減少22%。投資減少會對未來供應的穩(wěn)定造成不利影響，給后市價格反彈創(chuàng)造力條件。8月底，國際基準油價標的西得克薩斯中質(zhì)原油的指數(shù)基金的多頭持倉量已經(jīng)比去年同期增加57%，顯示市場有逐漸回暖的趨勢。但主要生產(chǎn)國對市場份額的爭奪仍是影響市場的主要因素。10月4日，沙特阿美公司宣布，銷往亞洲的原油每桶下調(diào)1.7美元。經(jīng)此調(diào)整，其出口亞洲的價格與競爭對手迪拜基準油價相比，從每桶溢價10美分變?yōu)檎蹆r1.6美元。在沙特降價之前，其他國家已經(jīng)在這樣做了。

 

　　但在決定油價今后走勢方面，美國的作用至關重要。原因在于，其一，美國的產(chǎn)量大、產(chǎn)業(yè)彈性強。當前國際原油市場已經(jīng)發(fā)生結(jié)構(gòu)性變化，盡管OPEC仍占全球石油產(chǎn)量的1/3以上，以沙特為首的海灣和中東國家仍是世界上低成本生產(chǎn)國，但以創(chuàng)新引領和支撐的美國油氣產(chǎn)業(yè)已經(jīng)使美國成為世界第一大石油生產(chǎn)國，同時美國還是世界第一大石油消費國和世界最大的石油交易市場，美國無疑已經(jīng)取代沙特在國際原油市場的地位，并可以在供需兩個方面展開博弈。據(jù)全球最大的油氣服務提供商美國貝克休斯公司的數(shù)據(jù)顯示，10月2日美國的油氣鉆塔數(shù)比去年同期減少了1113座，減幅為57%。但這并不意味著美國頁巖油氣產(chǎn)業(yè)的沒落，相反，在經(jīng)過低油價環(huán)境的考驗，頁巖氣油技術正加速完善，整個產(chǎn)業(yè)的抗壓能力和彈性正大幅提升。一旦市場價格有所恢復，這部分產(chǎn)業(yè)將最快進入適產(chǎn)狀態(tài)。而這也正是制約市場價格大幅反彈的主要因素。其二，低油價是西方對俄羅斯實施戰(zhàn)略反攻的有效工具。雖然今年2月份達成了明斯克協(xié)議，但烏克蘭?；鹑允执嗳?，局勢仍有惡化的可能，西方仍保持對俄現(xiàn)有制裁措施甚至有可能擴大制裁。低油價極大提高了西方針對烏克蘭危機對俄羅斯實施的經(jīng)濟制裁的效果。國際貨幣基金組織的數(shù)據(jù)顯示，2015年俄羅斯經(jīng)濟進入衰退，GDP增幅為-3.8%。油價大幅上漲將削減低制裁效果，助長俄羅斯的氣焰，對西方極為不利。美國現(xiàn)有強大的油氣產(chǎn)業(yè)使其有能力按照自己的戰(zhàn)略意圖維持市場的供應充裕，壓低油價。其三，強勢美元主導世界油價。美元仍是世界原油市場的主要結(jié)算貨幣，且當前美元對幾乎所有貨幣顯著升值，擴大非美元在國際貿(mào)易中的結(jié)算作用的勢態(tài)受到抑制。美國顯著強于世界其他各國的經(jīng)濟走勢正在支撐一個強勢美元，而美聯(lián)儲加息的預期引發(fā)資金回流美國，進一步整固美元的強勢地位。如果需要，美國有能力利用美元的強弱對比影響油價。