中國醫(yī)藥化工網(wǎng)11月3日訊
《關(guān)于推進(jìn)價格機(jī)制改革的若干意見》發(fā)布，2017年競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價格基本放開；2020年市場決定價格機(jī)制基本完善，科學(xué)、規(guī)范、透明的價格監(jiān)管制度和反壟斷執(zhí)法體系基本建立。
行業(yè)核心觀點：新部長新思路，從清理紅頂中介、肅清數(shù)據(jù)造假、上收監(jiān)測權(quán)，到最新出臺價格改革意見都指向一個目標(biāo)：環(huán)境質(zhì)量改善。政策業(yè)績共振下環(huán)保行業(yè)有望實現(xiàn)高速發(fā)展：1)訂單足業(yè)績放，三季報延續(xù)高增長，14家預(yù)告業(yè)績上限翻番；2)政策提高(價格機(jī)制改革重點強(qiáng)調(diào)環(huán)保，生態(tài)文明建設(shè)意見發(fā)布)；3)估值切換(2016年31倍)；4)十八屆五中全會召開在即，十三五打開新空間！
排污權(quán)交易促環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場化運行：排污權(quán)交易使污染治理從政府部門強(qiáng)制監(jiān)管的政策過程轉(zhuǎn)化為企業(yè)自覺減排的經(jīng)濟(jì)過程(排污權(quán)出售可為企業(yè)帶來收入)，2017年排污權(quán)有償使用和交易制度將基本建立，進(jìn)一步推動行業(yè)市場化發(fā)展。
效果導(dǎo)向?qū)⒓铀傩袠I(yè)良性競爭：探索建立政府向污水處理企業(yè)撥付的處理服務(wù)費用與污水處理效果掛鉤調(diào)整機(jī)制，政府部門在市場化過程中充當(dāng)具有投票作用的角色，污染治理效率高、治理效果好的企業(yè)將會在市場化的過程中勝出。該機(jī)制有望進(jìn)一步在大氣、固廢、土壤等其他領(lǐng)域拓展，使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)在市場化的大潮中實現(xiàn)更有意義的良性競爭。
市場化下污水處理費用存上漲空間：《意見》要求城鎮(zhèn)污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)低于污水處理和污泥處理處置成本。年初發(fā)布的《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》要求2016年底設(shè)市城市居民污水處理收費不低于0.95元，截至2015年9月全國直轄市和省會城市平均污水處理費為0.89元/噸，只有9座超0.95元。未來污水處理市場化全成本付費模式下相關(guān)企業(yè)的收入將帶來較高的提升。
階梯水價提升供水企業(yè)彈性：《意見》提出全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度。若各地一、二級水量原則上按覆蓋80%、95%居民家庭用戶的月均用水量確定，第一、二、三級階梯水價按不低于1:1.5:3的比例安排來進(jìn)行測算，則整體水價將有17.5%的上調(diào)幅度空間。由于政策要求對缺水地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加大價差，該比例有望達(dá)到20%以上。
污泥市場有望進(jìn)一步打開：處理成本和投入不對稱、商業(yè)模式缺失是污泥市場打開難的原因之一，實行全成本收費將提升企業(yè)對污泥進(jìn)行處理的積極性，收費模式完善也將打通上下游市場，使污泥處理市場有望進(jìn)一步的打開。
再生水行業(yè)再迎利好：《意見》提出推行階梯水價政策，同時對污水處理資源化利用實行鼓勵性價格政策，未來將更進(jìn)一步推動再生水市場。在階梯水價和水權(quán)交易政策面前，再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水價格相比將更具優(yōu)勢。
1.行業(yè)核心觀點
政策業(yè)績共振，儲備真價值：1)環(huán)保行業(yè)訂單足業(yè)績放：三季報延續(xù)高增長，在各行業(yè)中維持領(lǐng)先水平，14家企業(yè)預(yù)告業(yè)績上限翻番；2)政策提高(價格機(jī)制改革重點強(qiáng)調(diào)環(huán)保，生態(tài)文明建設(shè)意見發(fā)布)；3)估值切換(2016年31倍)；4)十八屆五中全會召開在即，十三五打開新空間！09年以來30倍為行業(yè)底部區(qū)域，面對系統(tǒng)性風(fēng)險，尋找2016年20倍PE，訂單可轉(zhuǎn)化為盈利、增長可持續(xù)的“真價值”公司作為儲備。
效果導(dǎo)向時代來臨：中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與決策層思路密不可分，新部長新思路，從清理紅頂中介、肅清數(shù)據(jù)造假、上收監(jiān)測權(quán)，到最新出臺價格改革意見都指向一個目標(biāo)：環(huán)境質(zhì)量改善。治理層次上升至國家戰(zhàn)略，治理方式由政府主導(dǎo)向社會共治轉(zhuǎn)變，治理導(dǎo)向由總量控制向環(huán)境質(zhì)量改善轉(zhuǎn)變，治理對象由主控新增向增存量并重轉(zhuǎn)變，治理要求由統(tǒng)籌管理向分區(qū)分類、精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變。
綜合治理、2C、第三方檢測：我們在5月6日的行業(yè)思考中提出“效果考核”對行業(yè)的深遠(yuǎn)影響：1)治理需求從點源轉(zhuǎn)向面源，從一次走向二次污染防治，從單個走向多污染物協(xié)同控制，催生一體化打包解決能力的環(huán)境服務(wù)商。2)互聯(lián)框架下的監(jiān)測行業(yè)面臨前所未有發(fā)展良機(jī)，第三方檢測興起。3)行業(yè)市場化步伐加快，企業(yè)、地方政府將更注重治理結(jié)果而非投資成本，具備技術(shù)、運營經(jīng)驗的企業(yè)將更有優(yōu)勢。4)解決個體健康的環(huán)境產(chǎn)業(yè)興起。
2.市場化之路開啟
2.1.強(qiáng)調(diào)排污權(quán)交易促進(jìn)環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場化
《意見》中提出，積極推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點工作，完善排污權(quán)交易價格體系，運用市場手段引導(dǎo)企業(yè)主動治污減排。
排污權(quán)交易(pollution rights trading)是指在一定區(qū)域內(nèi)，在污染物排放總量不超過允許排放量的前提下，內(nèi)部各污染源之間通過貨幣交換的方式相互調(diào)劑排污量，從而達(dá)到減少排污量、保護(hù)環(huán)境的目的。排污權(quán)交易的核心是在排放總量控制之下，建立合法的污染物排放權(quán)利即排污權(quán)(通常以排污許可證的形式表現(xiàn))，并允許這種權(quán)利像商品那樣被買入和賣出，以此來進(jìn)行污染物的排放控制。在排污權(quán)交易的大背景之下，污染治理將從政府部門強(qiáng)制監(jiān)管的政策過程轉(zhuǎn)化為企業(yè)自覺減排的經(jīng)濟(jì)過程(排污權(quán)出售可為企業(yè)帶來收入)。
排污權(quán)交易是使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)健全發(fā)展，維持行業(yè)市場化商業(yè)模式的重要政策。根據(jù)國務(wù)院辦公廳于2014年8月6日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點工作的指導(dǎo)意見》，意見提出到2015年底前試點地區(qū)全面完成現(xiàn)有排污單位排污權(quán)核定，到2017年底基本建立排污權(quán)有償使用和交易制度。
目前國內(nèi)已有江蘇、浙江、天津等11個省市開展排污權(quán)交易。根據(jù)環(huán)保部的數(shù)據(jù)顯示，到2013年底，11個試點省份，排污權(quán)有償使用和交易金額累計將近40億元。其中，有償使用資金約20億元，交易金額也近20億元。用市場化方法解決環(huán)境問題是頂層設(shè)計的一個重要思路，排污權(quán)交易市場的初步打開將促使更多企業(yè)減排，使行業(yè)以更加市場化方式運行。
2.2.效果考核導(dǎo)向?qū)⒓铀傩袠I(yè)良性競爭
環(huán)保產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)了數(shù)十年的發(fā)展，部分領(lǐng)域如市政污水、脫硫、除塵等行業(yè)取得了一定的成果，城鎮(zhèn)污水處理率、火電機(jī)組脫硫、除塵設(shè)施安裝率達(dá)到85%以上。然而，國家的環(huán)境狀況卻不可謂完全樂觀，以兩個數(shù)字為例：2015年上半年國控斷面劣Ⅴ類水占比10.3%，338個城市空氣達(dá)標(biāo)天數(shù)近僅為72.7%。未來對污染源、污水處理企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的提標(biāo)改造都將放在政策日程上。
此次《意見》指出，探索建立政府向污水處理企業(yè)撥付的處理服務(wù)費用與污水處理效果掛鉤調(diào)整機(jī)制。我們認(rèn)為，政府部門依據(jù)污水處理企業(yè)處理效果來作為對污水處理企業(yè)費用的一個標(biāo)準(zhǔn)將大力推動污水處理企業(yè)在處理質(zhì)量上加大投入，政府部門在市場化過程中充當(dāng)了一個具有投票作用的角色，污染治理效率高、治理效果好的企業(yè)將會在市場化的過程中勝出。該機(jī)制未來將不僅適用于污水處理企業(yè)，還有望進(jìn)一步在大氣、固廢、土壤等其他領(lǐng)域進(jìn)行拓展，使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)在市場化的大潮中實現(xiàn)更有意義的競爭，處理效率高、運營穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)必將受益。
2.3.市場化下污水處理費用存上漲空間《意見》指出，統(tǒng)籌運用環(huán)保稅收、收費及相關(guān)服務(wù)價格政策，加大經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)力度，逐步使企業(yè)排放各類污染物承擔(dān)的支出高于主動治理成本，提高企業(yè)主動治污減排的積極性。按照“污染付費、公平負(fù)擔(dān)、補(bǔ)償成本、合理盈利”原則，合理提高污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)，城鎮(zhèn)污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)低于污水處理和污泥處理處置成本。
污水處理運營類企業(yè)收入主要來自特許經(jīng)營權(quán)之下的穩(wěn)定運營收入。在很長一段時間內(nèi)，該污水處理運營收入的收費標(biāo)準(zhǔn)主要來自政府部門對于價格區(qū)間的限定，而收入與投入不匹配、運營投資收益率低已經(jīng)成為了阻礙社會資本投資動力，也是各地方政府PPP推廣不及預(yù)期的重要原因之一。因此，讓污水處理費用更加市場化，在合理的范圍內(nèi)調(diào)整特許經(jīng)營下的污水處理費用具有重要意義，未來污水處理有望進(jìn)入全成本付費模式。
根據(jù)2015年1月26日,國家發(fā)改委、財政部、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》要求，2016年底前，設(shè)市城市污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元，非居民不低于1.4元；縣城、重點建制鎮(zhèn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.85元，非居民不低于1.2元。已經(jīng)達(dá)到最低收費標(biāo)準(zhǔn)但尚未補(bǔ)償成本并合理盈利的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合污染防治形勢等進(jìn)一步提高污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)。未征收污水處理費的市、縣和重點建制鎮(zhèn)，最遲應(yīng)于2015年底前開征，并在3年內(nèi)建成污水處理廠投入運行。
而根據(jù)我們統(tǒng)計到的全國主要城市(直轄市、省會城市)最新的污水處理費用發(fā)現(xiàn)，主要城市平均污水處理費為0.89元/噸，只有上海、南京、北京、南寧、武漢、昆明、重慶、濟(jì)南、杭州9座城市污水處理費收取達(dá)到這一要求，其他多數(shù)城市污水處理費仍然偏低，部分污水處理費用收費標(biāo)準(zhǔn)較低的城市(如長春0.4元/噸)存在137.5%的價格空間。可見未來污水處理費用提升的情況下對污水處理企業(yè)的收入將帶來很大的提升空間。
2.4.階梯水價提升供水企業(yè)收入彈性
截止到2013年底，全國484個城市中共有133個城市實行階梯水價，占比27.5%。為引導(dǎo)居民節(jié)約用水，促進(jìn)水資源可持續(xù)利用，國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部于2013年12月31日印發(fā)《關(guān)于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度的指導(dǎo)意見》，部署全面實行城鎮(zhèn)居民階梯水價制度。指導(dǎo)意見明確要求2015年底前設(shè)市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度；具備實施條件的建制鎮(zhèn)也要積極推進(jìn)。
此次《意見》提出全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度，為階梯水價政策推行再度加碼。
若各地要按照不少于三級設(shè)置階梯水量，第一級水量原則上按覆蓋80%居民家庭用戶的月均用水量確定，保障居民基本生活用水需求；第二級水量原則上按覆蓋95%居民家庭用戶的月均用水量確定，體現(xiàn)改善和提高居民生活質(zhì)量的合理用水需求；第一、二、三級階梯水價按不低于1:1.5:3的比例安排來進(jìn)行測算，則整體水價將有17.5%的上調(diào)幅度空間。由于政策要求對缺水地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加大價差，該比例有望達(dá)到20%以上。
3.全成本付費模式將進(jìn)一步打開污泥市場
根據(jù)最新版《城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》顯示，截至2014年底，我國城鎮(zhèn)的污水處理能力已經(jīng)達(dá)到每天1.51億噸的容量，由此帶來的城市污泥年產(chǎn)量超過3500萬噸(含水率80%)。
相對于污水的處理，伴隨著污水處理產(chǎn)生的污泥并沒有得到相應(yīng)的重視，國家對于污泥處理的投入一直較少。據(jù)統(tǒng)計，“十一五”期間全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)總投資為3320億元，而污泥治理僅投資323億元。許多產(chǎn)生的污泥通過填埋、隨意傾倒進(jìn)行處理，對水源和土壤造成了非常嚴(yán)重的污染。
污泥生產(chǎn)來源為污水處理廠，為污水處理過程中的副產(chǎn)物。由于污泥中所含污染物幾乎為污水中所有污染物的濃縮“精華”，其中所含大量的有機(jī)物、重金屬離子和廢渣、細(xì)菌、寄生蟲卵、懸浮物質(zhì)、膠狀物質(zhì)等一些其他有害成分使污泥在處理過程中面臨著高難度和高成本，而目前我國污泥處理市場并沒有一個十分健全的商業(yè)模式。國家層面的投資力度不夠使得污泥處理仍未引起足夠廣泛的重視，污水處理廠收取的污水處理費用無法覆蓋污泥處理成本也導(dǎo)致了污泥沒有實現(xiàn)完全的無害化處理(北排集團(tuán)就曾因污泥偷倒事件接受環(huán)保部約談)。在商業(yè)模式不夠完善的情況下，相關(guān)企業(yè)研發(fā)新技術(shù)的動力不足，相對無害化的厭氧發(fā)酵和干化焚燒技術(shù)在推廣上也存在著一定的難度。
按照平均每萬噸污水產(chǎn)生污泥7.5噸，每噸污泥的處理成本300元(厭氧發(fā)酵或干化焚燒)、每噸污水處理成本1.5元(一級A)來進(jìn)行估算，則噸污水處理費中所含污泥處理費用至少應(yīng)為0.23元(污水處理費的15%)才可以使污泥得到完整的處理資金。部分城市污泥處理費在污水處理費中占比較低(廣州約為0.04元)，未來全成本付費模式下通過完善污泥處理費用的收費模式將提升企業(yè)對污泥進(jìn)行處理的積極性，使污泥處理市場有望進(jìn)一步的打開。
4.再生水市場得到進(jìn)一步推進(jìn)
《意見》提出推行階梯水價政策，同時要求對污水處理資源化利用實行鼓勵性價格政策，未來將更進(jìn)一步推動再生水市場。
在水資源稀缺的嚴(yán)峻形勢面前，水資源化改革勢在必行。2014年7月,水利部發(fā)布《關(guān)于開展水權(quán)試點工作的通知》,開展7省市水權(quán)交易試點，標(biāo)志著我國水權(quán)交易工作全面展開。2014年11月，為落實《取水許可和水資源費征收管理條例》關(guān)于取水權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，推進(jìn)水權(quán)交易，水利部起草了《取水權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法(征求意見稿)》，現(xiàn)面向社會公開征求意見。再生水的利用將不占用取水指標(biāo)，隨著水權(quán)交易的推行，企業(yè)可以通過使用再生水而將節(jié)約出的用水指標(biāo)交易，這將極大體現(xiàn)再生水利用的經(jīng)濟(jì)價值。
在階梯水價政策面前，再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水價格相比具有明顯優(yōu)勢。以北京市為例，在北京市發(fā)改委2014年4月進(jìn)行的水價調(diào)整中，再生水價格由2003年制定并執(zhí)行的1元/立方米調(diào)整到最高價格不超過3.5元/立方米，同時非居民自來水價格調(diào)整到8.15元/立方米，特種行業(yè)(如洗車、洗浴、高爾夫、滑雪)水價已調(diào)整到160元/立方米。同時，國內(nèi)主要城市的工業(yè)用水價格也都在4元/立方米以上。因此與城市用水和一般工業(yè)用水相比，價格優(yōu)勢將推動再生水市場蓬勃發(fā)展。
未來政策推進(jìn)下，國家將通過對超額用水加征水費來補(bǔ)貼再生水利用，并計劃對再生水免征水資源費、增值稅、營業(yè)稅和城市資源附加，再生水相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)實行優(yōu)惠電價，鼓勵企業(yè)對再生水的使用和再生水生產(chǎn)企業(yè)的投入。
5.投資策略：市場化浪潮來臨，分化不可避免從排污權(quán)交易價格體系到環(huán)境價格收費全成本、階梯水價、收費與處理質(zhì)量掛鉤，無一不反應(yīng)出政策層意圖：用市場化手段解決環(huán)境質(zhì)量問題。
如我們在2015年度策略所預(yù)測，市場化對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的影響十分深遠(yuǎn)，企業(yè)分化加劇，處理效率高、運營穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)必將受益！
《關(guān)于推進(jìn)價格機(jī)制改革的若干意見》發(fā)布，2017年競爭性領(lǐng)域和環(huán)節(jié)價格基本放開；2020年市場決定價格機(jī)制基本完善，科學(xué)、規(guī)范、透明的價格監(jiān)管制度和反壟斷執(zhí)法體系基本建立。
行業(yè)核心觀點：新部長新思路，從清理紅頂中介、肅清數(shù)據(jù)造假、上收監(jiān)測權(quán)，到最新出臺價格改革意見都指向一個目標(biāo)：環(huán)境質(zhì)量改善。政策業(yè)績共振下環(huán)保行業(yè)有望實現(xiàn)高速發(fā)展：1)訂單足業(yè)績放，三季報延續(xù)高增長，14家預(yù)告業(yè)績上限翻番；2)政策提高(價格機(jī)制改革重點強(qiáng)調(diào)環(huán)保，生態(tài)文明建設(shè)意見發(fā)布)；3)估值切換(2016年31倍)；4)十八屆五中全會召開在即，十三五打開新空間！
排污權(quán)交易促環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場化運行：排污權(quán)交易使污染治理從政府部門強(qiáng)制監(jiān)管的政策過程轉(zhuǎn)化為企業(yè)自覺減排的經(jīng)濟(jì)過程(排污權(quán)出售可為企業(yè)帶來收入)，2017年排污權(quán)有償使用和交易制度將基本建立，進(jìn)一步推動行業(yè)市場化發(fā)展。
效果導(dǎo)向?qū)⒓铀傩袠I(yè)良性競爭：探索建立政府向污水處理企業(yè)撥付的處理服務(wù)費用與污水處理效果掛鉤調(diào)整機(jī)制，政府部門在市場化過程中充當(dāng)具有投票作用的角色，污染治理效率高、治理效果好的企業(yè)將會在市場化的過程中勝出。該機(jī)制有望進(jìn)一步在大氣、固廢、土壤等其他領(lǐng)域拓展，使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)在市場化的大潮中實現(xiàn)更有意義的良性競爭。
市場化下污水處理費用存上漲空間：《意見》要求城鎮(zhèn)污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)低于污水處理和污泥處理處置成本。年初發(fā)布的《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》要求2016年底設(shè)市城市居民污水處理收費不低于0.95元，截至2015年9月全國直轄市和省會城市平均污水處理費為0.89元/噸，只有9座超0.95元。未來污水處理市場化全成本付費模式下相關(guān)企業(yè)的收入將帶來較高的提升。
階梯水價提升供水企業(yè)彈性：《意見》提出全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度。若各地一、二級水量原則上按覆蓋80%、95%居民家庭用戶的月均用水量確定，第一、二、三級階梯水價按不低于1:1.5:3的比例安排來進(jìn)行測算，則整體水價將有17.5%的上調(diào)幅度空間。由于政策要求對缺水地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加大價差，該比例有望達(dá)到20%以上。
污泥市場有望進(jìn)一步打開：處理成本和投入不對稱、商業(yè)模式缺失是污泥市場打開難的原因之一，實行全成本收費將提升企業(yè)對污泥進(jìn)行處理的積極性，收費模式完善也將打通上下游市場，使污泥處理市場有望進(jìn)一步的打開。
再生水行業(yè)再迎利好：《意見》提出推行階梯水價政策，同時對污水處理資源化利用實行鼓勵性價格政策，未來將更進(jìn)一步推動再生水市場。在階梯水價和水權(quán)交易政策面前，再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水價格相比將更具優(yōu)勢。
1.行業(yè)核心觀點
政策業(yè)績共振，儲備真價值：1)環(huán)保行業(yè)訂單足業(yè)績放：三季報延續(xù)高增長，在各行業(yè)中維持領(lǐng)先水平，14家企業(yè)預(yù)告業(yè)績上限翻番；2)政策提高(價格機(jī)制改革重點強(qiáng)調(diào)環(huán)保，生態(tài)文明建設(shè)意見發(fā)布)；3)估值切換(2016年31倍)；4)十八屆五中全會召開在即，十三五打開新空間！09年以來30倍為行業(yè)底部區(qū)域，面對系統(tǒng)性風(fēng)險，尋找2016年20倍PE，訂單可轉(zhuǎn)化為盈利、增長可持續(xù)的“真價值”公司作為儲備。
效果導(dǎo)向時代來臨：中國的產(chǎn)業(yè)發(fā)展與決策層思路密不可分，新部長新思路，從清理紅頂中介、肅清數(shù)據(jù)造假、上收監(jiān)測權(quán)，到最新出臺價格改革意見都指向一個目標(biāo)：環(huán)境質(zhì)量改善。治理層次上升至國家戰(zhàn)略，治理方式由政府主導(dǎo)向社會共治轉(zhuǎn)變，治理導(dǎo)向由總量控制向環(huán)境質(zhì)量改善轉(zhuǎn)變，治理對象由主控新增向增存量并重轉(zhuǎn)變，治理要求由統(tǒng)籌管理向分區(qū)分類、精細(xì)化管理轉(zhuǎn)變。
綜合治理、2C、第三方檢測：我們在5月6日的行業(yè)思考中提出“效果考核”對行業(yè)的深遠(yuǎn)影響：1)治理需求從點源轉(zhuǎn)向面源，從一次走向二次污染防治，從單個走向多污染物協(xié)同控制，催生一體化打包解決能力的環(huán)境服務(wù)商。2)互聯(lián)框架下的監(jiān)測行業(yè)面臨前所未有發(fā)展良機(jī)，第三方檢測興起。3)行業(yè)市場化步伐加快，企業(yè)、地方政府將更注重治理結(jié)果而非投資成本，具備技術(shù)、運營經(jīng)驗的企業(yè)將更有優(yōu)勢。4)解決個體健康的環(huán)境產(chǎn)業(yè)興起。
2.市場化之路開啟
2.1.強(qiáng)調(diào)排污權(quán)交易促進(jìn)環(huán)境產(chǎn)業(yè)市場化
《意見》中提出，積極推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點工作，完善排污權(quán)交易價格體系，運用市場手段引導(dǎo)企業(yè)主動治污減排。
排污權(quán)交易(pollution rights trading)是指在一定區(qū)域內(nèi)，在污染物排放總量不超過允許排放量的前提下，內(nèi)部各污染源之間通過貨幣交換的方式相互調(diào)劑排污量，從而達(dá)到減少排污量、保護(hù)環(huán)境的目的。排污權(quán)交易的核心是在排放總量控制之下，建立合法的污染物排放權(quán)利即排污權(quán)(通常以排污許可證的形式表現(xiàn))，并允許這種權(quán)利像商品那樣被買入和賣出，以此來進(jìn)行污染物的排放控制。在排污權(quán)交易的大背景之下，污染治理將從政府部門強(qiáng)制監(jiān)管的政策過程轉(zhuǎn)化為企業(yè)自覺減排的經(jīng)濟(jì)過程(排污權(quán)出售可為企業(yè)帶來收入)。
排污權(quán)交易是使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)健全發(fā)展，維持行業(yè)市場化商業(yè)模式的重要政策。根據(jù)國務(wù)院辦公廳于2014年8月6日印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)排污權(quán)有償使用和交易試點工作的指導(dǎo)意見》，意見提出到2015年底前試點地區(qū)全面完成現(xiàn)有排污單位排污權(quán)核定，到2017年底基本建立排污權(quán)有償使用和交易制度。
目前國內(nèi)已有江蘇、浙江、天津等11個省市開展排污權(quán)交易。根據(jù)環(huán)保部的數(shù)據(jù)顯示，到2013年底，11個試點省份，排污權(quán)有償使用和交易金額累計將近40億元。其中，有償使用資金約20億元，交易金額也近20億元。用市場化方法解決環(huán)境問題是頂層設(shè)計的一個重要思路，排污權(quán)交易市場的初步打開將促使更多企業(yè)減排，使行業(yè)以更加市場化方式運行。
2.2.效果考核導(dǎo)向?qū)⒓铀傩袠I(yè)良性競爭
環(huán)保產(chǎn)業(yè)歷經(jīng)了數(shù)十年的發(fā)展，部分領(lǐng)域如市政污水、脫硫、除塵等行業(yè)取得了一定的成果，城鎮(zhèn)污水處理率、火電機(jī)組脫硫、除塵設(shè)施安裝率達(dá)到85%以上。然而，國家的環(huán)境狀況卻不可謂完全樂觀，以兩個數(shù)字為例：2015年上半年國控斷面劣Ⅴ類水占比10.3%，338個城市空氣達(dá)標(biāo)天數(shù)近僅為72.7%。未來對污染源、污水處理企業(yè)進(jìn)行進(jìn)一步的提標(biāo)改造都將放在政策日程上。
此次《意見》指出，探索建立政府向污水處理企業(yè)撥付的處理服務(wù)費用與污水處理效果掛鉤調(diào)整機(jī)制。我們認(rèn)為，政府部門依據(jù)污水處理企業(yè)處理效果來作為對污水處理企業(yè)費用的一個標(biāo)準(zhǔn)將大力推動污水處理企業(yè)在處理質(zhì)量上加大投入，政府部門在市場化過程中充當(dāng)了一個具有投票作用的角色，污染治理效率高、治理效果好的企業(yè)將會在市場化的過程中勝出。該機(jī)制未來將不僅適用于污水處理企業(yè)，還有望進(jìn)一步在大氣、固廢、土壤等其他領(lǐng)域進(jìn)行拓展，使整個環(huán)保產(chǎn)業(yè)在市場化的大潮中實現(xiàn)更有意義的競爭，處理效率高、運營穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)必將受益。
2.3.市場化下污水處理費用存上漲空間《意見》指出，統(tǒng)籌運用環(huán)保稅收、收費及相關(guān)服務(wù)價格政策，加大經(jīng)濟(jì)杠桿調(diào)節(jié)力度，逐步使企業(yè)排放各類污染物承擔(dān)的支出高于主動治理成本，提高企業(yè)主動治污減排的積極性。按照“污染付費、公平負(fù)擔(dān)、補(bǔ)償成本、合理盈利”原則，合理提高污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)，城鎮(zhèn)污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)不應(yīng)低于污水處理和污泥處理處置成本。
污水處理運營類企業(yè)收入主要來自特許經(jīng)營權(quán)之下的穩(wěn)定運營收入。在很長一段時間內(nèi)，該污水處理運營收入的收費標(biāo)準(zhǔn)主要來自政府部門對于價格區(qū)間的限定，而收入與投入不匹配、運營投資收益率低已經(jīng)成為了阻礙社會資本投資動力，也是各地方政府PPP推廣不及預(yù)期的重要原因之一。因此，讓污水處理費用更加市場化，在合理的范圍內(nèi)調(diào)整特許經(jīng)營下的污水處理費用具有重要意義，未來污水處理有望進(jìn)入全成本付費模式。
根據(jù)2015年1月26日,國家發(fā)改委、財政部、住建部聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于制定和調(diào)整污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)等有關(guān)問題的通知》要求，2016年底前，設(shè)市城市污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.95元，非居民不低于1.4元；縣城、重點建制鎮(zhèn)原則上每噸應(yīng)調(diào)整至居民不低于0.85元，非居民不低于1.2元。已經(jīng)達(dá)到最低收費標(biāo)準(zhǔn)但尚未補(bǔ)償成本并合理盈利的，應(yīng)當(dāng)結(jié)合污染防治形勢等進(jìn)一步提高污水處理收費標(biāo)準(zhǔn)。未征收污水處理費的市、縣和重點建制鎮(zhèn)，最遲應(yīng)于2015年底前開征，并在3年內(nèi)建成污水處理廠投入運行。
而根據(jù)我們統(tǒng)計到的全國主要城市(直轄市、省會城市)最新的污水處理費用發(fā)現(xiàn)，主要城市平均污水處理費為0.89元/噸，只有上海、南京、北京、南寧、武漢、昆明、重慶、濟(jì)南、杭州9座城市污水處理費收取達(dá)到這一要求，其他多數(shù)城市污水處理費仍然偏低，部分污水處理費用收費標(biāo)準(zhǔn)較低的城市(如長春0.4元/噸)存在137.5%的價格空間。可見未來污水處理費用提升的情況下對污水處理企業(yè)的收入將帶來很大的提升空間。
2.4.階梯水價提升供水企業(yè)收入彈性
截止到2013年底，全國484個城市中共有133個城市實行階梯水價，占比27.5%。為引導(dǎo)居民節(jié)約用水，促進(jìn)水資源可持續(xù)利用，國家發(fā)展改革委、住房城鄉(xiāng)建設(shè)部于2013年12月31日印發(fā)《關(guān)于加快建立完善城鎮(zhèn)居民用水階梯價格制度的指導(dǎo)意見》，部署全面實行城鎮(zhèn)居民階梯水價制度。指導(dǎo)意見明確要求2015年底前設(shè)市城市原則上要全面實行居民階梯水價制度；具備實施條件的建制鎮(zhèn)也要積極推進(jìn)。
此次《意見》提出全面實行居民用水用電用氣階梯價格制度，為階梯水價政策推行再度加碼。
若各地要按照不少于三級設(shè)置階梯水量，第一級水量原則上按覆蓋80%居民家庭用戶的月均用水量確定，保障居民基本生活用水需求；第二級水量原則上按覆蓋95%居民家庭用戶的月均用水量確定，體現(xiàn)改善和提高居民生活質(zhì)量的合理用水需求；第一、二、三級階梯水價按不低于1:1.5:3的比例安排來進(jìn)行測算，則整體水價將有17.5%的上調(diào)幅度空間。由于政策要求對缺水地區(qū)應(yīng)進(jìn)一步加大價差，該比例有望達(dá)到20%以上。
3.全成本付費模式將進(jìn)一步打開污泥市場
根據(jù)最新版《城市建設(shè)統(tǒng)計年鑒》顯示，截至2014年底，我國城鎮(zhèn)的污水處理能力已經(jīng)達(dá)到每天1.51億噸的容量，由此帶來的城市污泥年產(chǎn)量超過3500萬噸(含水率80%)。
相對于污水的處理，伴隨著污水處理產(chǎn)生的污泥并沒有得到相應(yīng)的重視，國家對于污泥處理的投入一直較少。據(jù)統(tǒng)計，“十一五”期間全國城鎮(zhèn)污水處理及再生利用設(shè)施建設(shè)總投資為3320億元，而污泥治理僅投資323億元。許多產(chǎn)生的污泥通過填埋、隨意傾倒進(jìn)行處理，對水源和土壤造成了非常嚴(yán)重的污染。
污泥生產(chǎn)來源為污水處理廠，為污水處理過程中的副產(chǎn)物。由于污泥中所含污染物幾乎為污水中所有污染物的濃縮“精華”，其中所含大量的有機(jī)物、重金屬離子和廢渣、細(xì)菌、寄生蟲卵、懸浮物質(zhì)、膠狀物質(zhì)等一些其他有害成分使污泥在處理過程中面臨著高難度和高成本，而目前我國污泥處理市場并沒有一個十分健全的商業(yè)模式。國家層面的投資力度不夠使得污泥處理仍未引起足夠廣泛的重視，污水處理廠收取的污水處理費用無法覆蓋污泥處理成本也導(dǎo)致了污泥沒有實現(xiàn)完全的無害化處理(北排集團(tuán)就曾因污泥偷倒事件接受環(huán)保部約談)。在商業(yè)模式不夠完善的情況下，相關(guān)企業(yè)研發(fā)新技術(shù)的動力不足，相對無害化的厭氧發(fā)酵和干化焚燒技術(shù)在推廣上也存在著一定的難度。
按照平均每萬噸污水產(chǎn)生污泥7.5噸，每噸污泥的處理成本300元(厭氧發(fā)酵或干化焚燒)、每噸污水處理成本1.5元(一級A)來進(jìn)行估算，則噸污水處理費中所含污泥處理費用至少應(yīng)為0.23元(污水處理費的15%)才可以使污泥得到完整的處理資金。部分城市污泥處理費在污水處理費中占比較低(廣州約為0.04元)，未來全成本付費模式下通過完善污泥處理費用的收費模式將提升企業(yè)對污泥進(jìn)行處理的積極性，使污泥處理市場有望進(jìn)一步的打開。
4.再生水市場得到進(jìn)一步推進(jìn)
《意見》提出推行階梯水價政策，同時要求對污水處理資源化利用實行鼓勵性價格政策，未來將更進(jìn)一步推動再生水市場。
在水資源稀缺的嚴(yán)峻形勢面前，水資源化改革勢在必行。2014年7月,水利部發(fā)布《關(guān)于開展水權(quán)試點工作的通知》,開展7省市水權(quán)交易試點，標(biāo)志著我國水權(quán)交易工作全面展開。2014年11月，為落實《取水許可和水資源費征收管理條例》關(guān)于取水權(quán)轉(zhuǎn)讓的規(guī)定，推進(jìn)水權(quán)交易，水利部起草了《取水權(quán)轉(zhuǎn)讓暫行辦法(征求意見稿)》，現(xiàn)面向社會公開征求意見。再生水的利用將不占用取水指標(biāo)，隨著水權(quán)交易的推行，企業(yè)可以通過使用再生水而將節(jié)約出的用水指標(biāo)交易，這將極大體現(xiàn)再生水利用的經(jīng)濟(jì)價值。
在階梯水價政策面前，再生水與非居民用水、特殊行業(yè)用水價格相比具有明顯優(yōu)勢。以北京市為例，在北京市發(fā)改委2014年4月進(jìn)行的水價調(diào)整中，再生水價格由2003年制定并執(zhí)行的1元/立方米調(diào)整到最高價格不超過3.5元/立方米，同時非居民自來水價格調(diào)整到8.15元/立方米，特種行業(yè)(如洗車、洗浴、高爾夫、滑雪)水價已調(diào)整到160元/立方米。同時，國內(nèi)主要城市的工業(yè)用水價格也都在4元/立方米以上。因此與城市用水和一般工業(yè)用水相比，價格優(yōu)勢將推動再生水市場蓬勃發(fā)展。
未來政策推進(jìn)下，國家將通過對超額用水加征水費來補(bǔ)貼再生水利用，并計劃對再生水免征水資源費、增值稅、營業(yè)稅和城市資源附加，再生水相關(guān)企業(yè)生產(chǎn)實行優(yōu)惠電價，鼓勵企業(yè)對再生水的使用和再生水生產(chǎn)企業(yè)的投入。
5.投資策略：市場化浪潮來臨，分化不可避免從排污權(quán)交易價格體系到環(huán)境價格收費全成本、階梯水價、收費與處理質(zhì)量掛鉤，無一不反應(yīng)出政策層意圖：用市場化手段解決環(huán)境質(zhì)量問題。
如我們在2015年度策略所預(yù)測，市場化對環(huán)保產(chǎn)業(yè)的影響十分深遠(yuǎn)，企業(yè)分化加劇，處理效率高、運營穩(wěn)定性強(qiáng)的企業(yè)必將受益！
110102000668（1）號