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萬(wàn)華化學(xué)負(fù)債超同行 財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅飆升

發(fā)布日期:2016-06-14   瀏覽次數(shù):0
核心提示:中國(guó)醫(yī)藥化工網(wǎng)訊  萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)萬(wàn)華化學(xué))曾長(zhǎng)期被認(rèn)為是民營(yíng)化工企業(yè)的標(biāo)桿,在國(guó)內(nèi)MDI等多個(gè)領(lǐng)域占據(jù)
 

中國(guó)醫(yī)藥化工網(wǎng)

  萬(wàn)華化學(xué)集團(tuán)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“萬(wàn)華化學(xué)”)曾長(zhǎng)期被認(rèn)為是民營(yíng)化工企業(yè)的標(biāo)桿,在國(guó)內(nèi)MDI等多個(gè)領(lǐng)域占據(jù)壟斷地位。不過(guò)去年受行情和技術(shù)路線影響,業(yè)績(jī)開(kāi)始出現(xiàn)下滑,負(fù)債率高企的萬(wàn)華化學(xué)正通過(guò)不斷借款和非公開(kāi)發(fā)行股票補(bǔ)血。

  日前,萬(wàn)華化學(xué)收到《中國(guó)證監(jiān)會(huì)行政許可項(xiàng)目審查反饋意見(jiàn)通知書(shū)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“通知書(shū)”),要求公司30日內(nèi)向證監(jiān)會(huì)就此前非公開(kāi)發(fā)行股票申請(qǐng)相關(guān)問(wèn)題作出說(shuō)明和解釋?zhuān)渲刑貏e提到萬(wàn)華化學(xué)的銀行貸款及償還問(wèn)題。

  記者也注意到,截至2015年末萬(wàn)華化學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.99%,遠(yuǎn)高于化工行業(yè)平均的42.58%。同時(shí),公司2016年一季報(bào)顯示,公司貨幣資金為25.41億元,短期借款金額為108.81億元,公司現(xiàn)有貨幣資金不足以償還短期借款。

  萬(wàn)華化學(xué)證券事務(wù)代表肖明華告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者,相關(guān)回復(fù)意見(jiàn)已經(jīng)上報(bào)證監(jiān)會(huì),還得等證監(jiān)會(huì)的審批核準(zhǔn),是否能通過(guò)及何時(shí)通過(guò)仍具有不確定性。公司負(fù)債高企的原因是公司煙臺(tái)工業(yè)園生產(chǎn)基地建設(shè)等投資項(xiàng)目及去年行情低迷影響。

  借款回血

  萬(wàn)華化學(xué)分別于2015年11月16日、2016年3月28日召開(kāi)了第六屆董事會(huì)2015年第六次臨時(shí)會(huì)議、2015年度股東大會(huì),審議通過(guò)了《關(guān)于公司非公開(kāi)發(fā)行股票方案的議案》及相關(guān)議案。

  根據(jù)本次非公開(kāi)發(fā)行股票方案,本次非公開(kāi)發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)155666251股,非公開(kāi)發(fā)行價(jià)格不低于16.06元/股。不過(guò)記者注意到,本次非公開(kāi)發(fā)行股票的價(jià)格已由不低于16.06元/股調(diào)整為不低于15.86元/股,股票發(fā)行數(shù)量也相應(yīng)調(diào)整為不超過(guò)157629255股。

  公告信息顯示,本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金總額預(yù)計(jì)不超過(guò)25億元,在扣除發(fā)行費(fèi)用后擬投入20萬(wàn)噸/年聚碳酸酯項(xiàng)目、萬(wàn)華化學(xué)上海綜合中心、償還銀行貸款和補(bǔ)充流動(dòng)資金。

  不過(guò)記者查閱5月24日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就萬(wàn)華化學(xué)的此項(xiàng)申請(qǐng)答復(fù)的通知書(shū)發(fā)現(xiàn),證監(jiān)會(huì)明確要求萬(wàn)華化學(xué)提供項(xiàng)目投資收益率、流動(dòng)資金和償還銀行貸款的金額及明細(xì)等內(nèi)容。業(yè)內(nèi)認(rèn)為主要原因是目前萬(wàn)華化學(xué)資產(chǎn)負(fù)債率高企,銀行借款已頗高。

  “萬(wàn)華化學(xué)在行業(yè)內(nèi)占據(jù)壟斷地位,歷史信用記錄較好,銀行授信額度很高。”長(zhǎng)期關(guān)注萬(wàn)華化學(xué)的國(guó)聯(lián)證券化工新材料研究所副所長(zhǎng)馬群星告訴記者,目前萬(wàn)華化學(xué)的融資渠道依然通暢。

  萬(wàn)華化學(xué)此前發(fā)布的相關(guān)公告顯示,截至2016年3月31日,萬(wàn)華化學(xué)及下屬子公司共獲銀行貸款授信額度合計(jì)550億元,已使用的銀行貸款授信額度合計(jì)290億元,尚未使用的銀行貸款授信額度合計(jì)260億元。

  但公司自身資產(chǎn)負(fù)債率已經(jīng)處于較高水平,截至2015年末萬(wàn)華化學(xué)的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)68.99%,遠(yuǎn)高于化工行業(yè)平均的42.58%。“為控制財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn),保障合理的資本結(jié)構(gòu),公司擬不通過(guò)大規(guī)模使用銀行貸款授信額度,而是以部分募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金。”萬(wàn)華化學(xué)方面表示。此次非公開(kāi)發(fā)行股票補(bǔ)充資金也在情理之中。

  負(fù)債高企業(yè)績(jī)承壓

  記者注意到,報(bào)告期內(nèi),公司利息支出分別為50947萬(wàn)元、95107萬(wàn)元和107545萬(wàn)元,報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人財(cái)務(wù)費(fèi)用分別占?xì)w屬于母公司所有者凈利潤(rùn)的8.91%、17.95%和52.26%。萬(wàn)華化學(xué)方面也坦承,公司利息支出金額較高,一定程度影響了公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)以及股東回報(bào)。

  馬群星告訴記者,萬(wàn)華化學(xué)負(fù)債率高企的背后一方面是去年MDI行情低迷影響業(yè)績(jī)及利潤(rùn);另一方面是油價(jià)低迷,讓萬(wàn)華化學(xué)的丙烷脫氫技術(shù)路線備受壓力;最關(guān)鍵的是MDI項(xiàng)目200多億元的直接投資讓萬(wàn)華化學(xué)資金壓力陡增。

  頻頻發(fā)債的背后,是現(xiàn)實(shí)的業(yè)績(jī)壓力。

  年報(bào)數(shù)據(jù)顯示,2015年萬(wàn)華化學(xué)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入194.9億元,同比下滑11.75%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)16.1億元,同比下滑33.46%。業(yè)績(jī)下滑明顯。

  萬(wàn)華化學(xué)目前是全球MDI行業(yè)的龍頭老大,在寧波和煙臺(tái)都建有生產(chǎn)基地。但2015年,受累于油價(jià)低迷,公司產(chǎn)品價(jià)格走低,全年純MDI掛牌價(jià)均價(jià)為18450元/噸,較2014年同期下跌16.7%;聚合MDI掛牌價(jià)均價(jià)為12614元/噸,較2014年同期下跌24.82%。產(chǎn)品價(jià)格的下跌致使公司在產(chǎn)品產(chǎn)銷(xiāo)量增長(zhǎng)超過(guò)20%的情況下,收入依然出現(xiàn)下滑。

  同時(shí),受累于煙臺(tái)工業(yè)園MDI項(xiàng)目等轉(zhuǎn)固后工程借款利息支出費(fèi)用影響,公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比提升93.69%,財(cái)務(wù)費(fèi)用率達(dá)到4.32%,同比提升2.35個(gè)百分點(diǎn),這在一定程度上也拖累了公司業(yè)績(jī)。

  馬群星認(rèn)為,萬(wàn)華化學(xué)長(zhǎng)期業(yè)績(jī)看好,但中短期內(nèi),萬(wàn)華化學(xué)業(yè)績(jī)依然將持續(xù)承壓。“一方面目前國(guó)際油價(jià)依然在每桶四五十美元徘徊,未來(lái)兩到三年,油價(jià)可能難以回到80美元/桶;另一方面國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和房地產(chǎn)市場(chǎng)低迷,而萬(wàn)華化學(xué)的業(yè)務(wù)重心依然在國(guó)內(nèi),未來(lái)兩年行業(yè)宏觀環(huán)境并不看好。”馬群星對(duì)記者表示。

  這也得到了中國(guó)大宗商品發(fā)展研究中心秘書(shū)長(zhǎng)、生意社總編劉心田的贊同,他告訴《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者,萬(wàn)華化學(xué)的優(yōu)劣勢(shì)都較為明顯。優(yōu)勢(shì)是行業(yè)壟斷優(yōu)勢(shì)及人員管理素質(zhì)較高;劣勢(shì)是產(chǎn)業(yè)鏈條、技術(shù)積累等相較巴斯夫等國(guó)際同行依然有差距,同時(shí)經(jīng)濟(jì)和油價(jià)低迷對(duì)公司業(yè)績(jī)形成打壓。

  華融證券分析師丁思德則認(rèn)為,經(jīng)過(guò)多年發(fā)展,公司已經(jīng)成長(zhǎng)為MDI的絕對(duì)龍頭,但這也給公司帶來(lái)了過(guò)度依賴(lài)單一產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)。目前公司不斷拓展其他新業(yè)務(wù)。如煙臺(tái)工業(yè)園MDI及其配套項(xiàng)目、石化及下游深加工項(xiàng)目等就是有意識(shí)的行為,未來(lái)萬(wàn)華化學(xué)有望成長(zhǎng)為綜合化的新材料供應(yīng)商。“在此過(guò)程中,公司依然要面臨在建項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期、安全生產(chǎn)、原油及MDI價(jià)格波動(dòng)、匯率等方面風(fēng)險(xiǎn)。”丁思德表示。

 
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