在連翹等核心原料價格連續(xù)上漲的背景下，以嶺藥業(yè)通過一系列應對方案較好地控制了原料成本上漲帶來的營收壓力。2021年，以嶺藥業(yè)實現(xiàn)營收101.17億元，同比增長15.19%，近五年營收復合增長率達到25%；凈利潤也創(chuàng)新高，實現(xiàn)13.44億元，同比增長10.27%，近五年凈利潤復合增長率為26%。
圖1：2016-2021年以嶺藥業(yè)核心銷售數(shù)據(jù)（來源：公司年報）
一、疫情影響呼吸系統(tǒng)中成藥銷售額
米內網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近幾年，中國城市零售藥店終端呼吸系統(tǒng)中成藥銷售規(guī)模逐年上漲，2019年首次突破300億元。2020年受新冠疫情影響，整體銷售額下降7.88%。
圖2：2016-2020年呼吸系統(tǒng)中成藥銷售情況（來源：米內網(wǎng)）
二、以嶺專注呼吸系統(tǒng)中成藥
從以嶺藥業(yè)的營業(yè)收入及營收占比數(shù)據(jù)分產(chǎn)品來看，在2020年大顯身手的呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品未能在2021年再續(xù)佳績。
呼吸系統(tǒng)類產(chǎn)品2021年營業(yè)收入為41.08億元，同比回落3.48%，營收占比為40.60%；2020年營業(yè)收入42.56億元，同比增加149.89%，營收占比為48.46%；2019年營業(yè)收入17.03億元，營收占比為29.24%。
眾所周知，以嶺的拳頭產(chǎn)品是連花清瘟膠囊，本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺就從連花清瘟膠囊涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。
三、連花清瘟膠囊核心成分
表1：連花清瘟膠囊核心成分
連花清瘟膠囊，清瘟解毒，宣肺泄熱，用于治療流行性感冒屬熱毒襲肺證，癥見發(fā)熱或高熱，惡寒，肌肉酸痛，鼻塞流涕，咳嗽，頭痛，咽干咽痛，舌偏紅，苔黃或黃膩等。藥品類型為OTC甲類、基本藥物、醫(yī)保工傷用藥及內科用藥。
四、連花清瘟膠囊原料漲跌情況
表2：連花清瘟膠囊原料漲跌情況（單位：元/公斤）
連花清瘟膠囊核心原料在2021年1月-2022年7月期間，上漲品種6個，占比47%，下跌品種5個，占比38%，持平品種2個，占比15%。
五、連花清瘟膠囊核心原料點評
連翹，山西等地陸續(xù)開始產(chǎn)新，鮮貨行情上漲，市場受到產(chǎn)地價格上漲影響，關注商家增多，行情劇烈波動。目前市場青翹揮發(fā)油合格的貨多要價在135元（公斤價，下同）左右；而市場新貨僅少量上市，干度不夠的貨多要價在120元左右。
金銀花，產(chǎn)地產(chǎn)新已基本結束，整體產(chǎn)量尚可，最近行情穩(wěn)中有降，貨源走動尚可。山東產(chǎn)地一級三級四級花交易暢快，一級花價格130元左右，三級花價格110元左右，四級花價格90-100元左右，綠貨一級花價格140元左右。產(chǎn)地貨源充足，行情短期內以穩(wěn)為主。
麻黃草，進入銷售淡季，產(chǎn)地市場走銷一般，價格穩(wěn)定。內蒙古產(chǎn)地現(xiàn)全草價格在12.5元，切好的飲片貨價格在16.5元，麻黃根統(tǒng)貨價格在16元。因經(jīng)營該品種有資質要求，市場經(jīng)營商家不多。
苦杏仁，臨近產(chǎn)新，市場尚有一定庫存待售，近期需求萎靡，貨源整體走動緩慢，行情疲軟運行。目前市場統(tǒng)貨多要價在30-32元之間，商家關注產(chǎn)新產(chǎn)量情況。
板藍根，市場處于淡季，整體需求量不大，雖然時有批量貨源成交，總體行情表現(xiàn)依然平淡，價格相比前期沒有變化?，F(xiàn)統(tǒng)貨價格在13-13.5元之間，短期內行情難有太大突破。
綿馬貫眾，去年行情上漲導致后期產(chǎn)量增加，近期市場庫存充足，貨源進入實銷階段，商家關注力度一般，行情與前期保持平穩(wěn)，現(xiàn)市場綿馬貫眾統(tǒng)片價格在11-14元之間。
魚腥草，去年行情較高，導致產(chǎn)量增加，行情下滑；今年受低價影響，農(nóng)戶采收積極性不高，但受可供貨源充足影響，價格繼續(xù)保持低迷?，F(xiàn)市場魚腥草野生貨喊價在6元，預計短期內行情難有大的調整。
廣藿香，產(chǎn)區(qū)已進入產(chǎn)新期，據(jù)傳產(chǎn)地今年新貨產(chǎn)量有減，但由于市場尚有陳貨剩余，行情較為平穩(wěn)。目前市場個子貨多要價在10-11元，切好的貨源價格在12元左右。相比去年29元的高價，行情已經(jīng)下跌超過六成。
大黃，市場需求不旺，貨源走動不快，商家整體關注度不高，價格與前期相比變化不大。目現(xiàn)市場馬蹄大黃根據(jù)質量不一，要價多在25-29元之間，后市關注貨源需求情況。
紅景天，市場貨源充足，目前為銷售淡季，商家謹慎購買，貨源走動不快，行情與前期保持平穩(wěn)。現(xiàn)市場紅景天帶皮大花藥廠貨個子價格在44元，能切片貨的價格在56元上下，切好的片多售價在70-75元之間。
六、原料評測結論
1、連花清瘟膠囊原料采購成本壓力較大 原料壓力測試顯示，目前連花清瘟膠囊原料從供應量壓力上看，主要來自于連翹、紅景天；而從質量壓力上看，主要來自于連翹、紅景天和魚腥草。
2、廣藿香行情下跌一定程度緩解了原料采購壓力 廣藿香2020年開年即因疫情導致價格飆升，當年生產(chǎn)大增，但庫存消化殆盡；2020年產(chǎn)新后價格并沒有一蹶不振。2021年生產(chǎn)繼續(xù)擴張，庫存積累，再 加上疫情基本對行情已經(jīng)沒有影響，所以價格隨著2021年下半年的陸續(xù)產(chǎn)新而逐步下行，現(xiàn)已完全恢復到疫情前的價位。
3、受疫情影響短期內公司業(yè)績將承壓 年報顯示，以嶺藥業(yè)感冒呼吸疾病領域的產(chǎn)品有連花清瘟膠囊/顆粒和連花清咳片。2021年受疫情散發(fā)，零售端感冒清熱用藥銷售受限等因素影響，連花清瘟產(chǎn)品市場占有率由2020年的9.86%降至6.63%，下降3.23個百分點。
綜上所述，從長線來看，呼吸系統(tǒng)用中成藥前景看好，未來預計將保持快速增長，年增長率保持在兩位數(shù)，米內網(wǎng)預測到2026年，我國呼吸系統(tǒng)疾病用中成藥市場規(guī)模將突破千億元。連花清瘟膠囊應用前景廣闊，2020年4月，該藥獲批用于新冠肺炎常規(guī)治療。2020年疫情期間，連花清瘟和連花清咳共計收入42.56億元（主要由連花清瘟貢獻），同比增長149.89%。
但隨著國內新冠疫情進入常態(tài)化階段，連花清瘟系列產(chǎn)品的銷售量可能在2022年下半年進入下行通道。在這種態(tài)勢下，一方面，企業(yè)必須根據(jù)市場變化合理調減產(chǎn)能，避免庫存過大；另一方面，2022年連翹庫存空虛，后市價格很可能繼續(xù)維持高位運行，而紅景天、甘草后市行情同樣面臨著上行壓力。因此，建議以嶺藥業(yè)應繼續(xù)加強信息監(jiān)測和市場監(jiān)控，合理調整原料庫存量，及時規(guī)避原料供給不穩(wěn)造成的成本不可控。
