今年上半年，醫(yī)藥領(lǐng)域并購交易依然延續(xù)了自2020年以來的疲軟態(tài)勢。不過，據(jù)evaluate Pharma網(wǎng)站統(tǒng)計，雖然二季度交易數(shù)量較一季度（42筆）走低，僅34筆，但交易額出現(xiàn)明顯反彈，達(dá)到254.8億美元（一季度僅124億美元）。
這是否為醫(yī)藥領(lǐng)域并購交易復(fù)蘇的信號？而隨著默沙東與抗癌藥生產(chǎn)商Seagen開展并購談判的消息傳出，久違的超級并購會否再度上演？
二季度交易回溫
從交易金額的結(jié)構(gòu)看，今年前兩季存在明顯差異：二季度交易額幾乎全來自公司收購（249億美元），其他交易涉及金額僅5.8億美元；一季度則以其他交易為主，涉及金額達(dá)78.1億美元，而公司收購僅45.9億美元。這在一定程度上反映出藥企并購的意愿正在加強。
二季度交易金額走高，藥企巨頭的出手功不可沒。今年一季度的醫(yī)藥交易中，由生物類似藥領(lǐng)域的兩筆并購案挑大梁，總交易金額均未超過35億美元。二季度則有輝瑞收購Biohaven Pharmaceutical這樣的百億美元級并購案，此外，BMS對Turning Point的收購，GSK對Affinivax與Sierra Oncology的收購均進(jìn)入了該季度五大醫(yī)藥并購之列。
超級并購在路上
二季度的回溫是否預(yù)示著醫(yī)藥領(lǐng)域交易的熱情已被重新點燃？
事實上，大型制藥企業(yè)并不缺乏并購動力。從2023年起，藥企巨頭將面臨新一輪的“專利懸崖”，艾伯維的阿達(dá)木單抗（Humira）、強生的烏司奴單抗（Stelara）與再生元的阿柏西普（Eylea）等暢銷藥品將陸續(xù)在美國市場失去專利保護。值得注意的是，艾伯維、BMS與強生均有不止一個支柱產(chǎn)品面臨銷售下滑的風(fēng)險。
要填補重磅產(chǎn)品的銷售缺口，出手并購無疑是藥企傾向的選擇之一。SVB Leerink公司此前的一份研究報告指出，到2022年年底，18家歐美大市值藥企手頭擁有的現(xiàn)金將超過5000億美元，根據(jù)這些公司的現(xiàn)金和可以承擔(dān)新債務(wù)的潛在空間，其并購能力將達(dá)到1.72萬億美元。
與此同時，股價下跌、風(fēng)投融資金額下降、IPO熱度大降溫等趨勢，使得小型生物技術(shù)企業(yè)融資變得更加困難，甚至面臨生存危機。大量公司通過重組、砍研發(fā)項目來節(jié)約資金，普華永道的數(shù)據(jù)顯示，僅今年上半年就有60多家公司宣布裁員。
以此來看，當(dāng)前正是“買買買”的好時機，因為大藥企“不差錢”，小型生物技術(shù)企業(yè)則面臨生存壓力，不得不考慮“賣身”，而處于低位的醫(yī)藥板塊估值將讓收購方享受到相對劃算的價格。
規(guī)模更大的并購或許已在路上。據(jù)報道，默沙東正在與抗腫瘤藥企業(yè)Seagen進(jìn)行收購談判，交易金額約為400億美元。事實上，默沙東已經(jīng)擁有Seagen的股份，且兩家企業(yè)在Seagen的兩個藥物以及默沙東的帕博利珠單抗上也開展了相關(guān)合作，而將Seagen徹底收入囊中，則有望幫助默沙東緩解因帕博利珠單抗失去專利保護而面臨的營收下降的壓力，并進(jìn)一步擴張其ADC藥物研發(fā)管線。
2017-2020年，醫(yī)藥領(lǐng)域每年至少有一筆超級并購（交易額不少于300億美元）發(fā)生，且不乏金額超過600億美元的交易。而自美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會（FTC）收緊對大型交易的反壟斷審查以來，超級并購已難見蹤影，默沙東收購Seagen最終能否達(dá)成，除了要看雙方的談判進(jìn)展，F(xiàn)TC會否放行也十分關(guān)鍵。
