與美國(guó)數(shù)字醫(yī)療的持續(xù)高額投融資環(huán)境相比，中國(guó)的數(shù)字醫(yī)療的投融資金額始終不高。這是源于中國(guó)的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療受制于體制和市場(chǎng)現(xiàn)狀，始終無(wú)法找到可以快速?gòu)?fù)制的具備盈利能力的商業(yè)模式。在經(jīng)過(guò)2014年的投資熱潮之后，資本對(duì)各類項(xiàng)目總體變得更為謹(jǐn)慎，2015年的總體基調(diào)是接盤。各類產(chǎn)業(yè)基金和大公司開(kāi)始對(duì)過(guò)去一年所投的項(xiàng)目在篩選后進(jìn)行接盤，在承接的過(guò)程中，資本的邏輯偏好更多的集中在有意義的流量和資源上。比如說(shuō)，掛號(hào)的流量要比純粹線上的流量有意義，能對(duì)接優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源的比對(duì)接普通資源的有價(jià)值。
在這樣的邏輯推動(dòng)下，資本開(kāi)始對(duì)一些可能在未來(lái)變現(xiàn)的資源進(jìn)行集中下注，從而推高了單個(gè)公司的估值和融資金額。由于資本的集中下注往往意味著對(duì)市場(chǎng)發(fā)展方向的認(rèn)定和被投公司可能迎來(lái)大規(guī)模的增長(zhǎng)，這讓市場(chǎng)錯(cuò)覺(jué)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已到下半場(chǎng)。未來(lái)將是小公司紛紛被并購(gòu)或退場(chǎng)，大公司可以一路高歌猛進(jìn)直至上市。
與其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不同，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的高額投資并不是因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式已經(jīng)成熟，通過(guò)資本的強(qiáng)力推動(dòng)來(lái)角逐市場(chǎng)份額，而是因?yàn)橘Y本也怕犯錯(cuò)。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，絕大部分項(xiàng)目實(shí)在無(wú)法找到盈利點(diǎn)，燒錢也燒不出未來(lái)。而幾個(gè)融到巨額資本的，則都有一些收入，雖然不高，但至少有些收入，而且還在增長(zhǎng)。正是因?yàn)楹ε路稿e(cuò)，一些大型基金對(duì)大部分沒(méi)有把握的早期項(xiàng)目已經(jīng)不再投入，而對(duì)已經(jīng)融資到中后期的項(xiàng)目則依舊有熱情接盤。資本的出發(fā)點(diǎn)不是這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)下能否快速增長(zhǎng)，而是其講的故事能否賣給下一個(gè)接盤者。
但在長(zhǎng)期扭曲的醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最大的問(wèn)題是盈利天花板明顯，每項(xiàng)業(yè)務(wù)看似能賺錢，但始終無(wú)法做大。這就導(dǎo)致一個(gè)公司即使有多項(xiàng)業(yè)務(wù)且都能都掙錢也無(wú)法做大。在一個(gè)需求扭曲（小病大治）和供給不足（合格的值得信賴的醫(yī)生匱乏）的市場(chǎng)，無(wú)論怎么做都無(wú)法去改變用戶行為，最終只能順從這個(gè)體系并進(jìn)而依賴這個(gè)體系。而作為核心控費(fèi)工具的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，其本質(zhì)是要幫助支付方和用戶共同去控制服務(wù)方和產(chǎn)品方的行為。如果要求互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療順從這個(gè)體系，不僅與其自身的內(nèi)在價(jià)值沖突，也注定了其無(wú)法真正獲得發(fā)展。
因此，從市場(chǎng)發(fā)展的自身邏輯來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在中國(guó)盡管做出了諸多表面的創(chuàng)新，但因?yàn)榕c目前被扭曲的市場(chǎng)本身存在不可解的矛盾，其發(fā)展始終無(wú)法獲得突破。目前的絕大部分項(xiàng)目?jī)H僅是完成了從0到1的變化，但始終無(wú)法從1躍到10?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療未來(lái)需要發(fā)展必須具備政策的東風(fēng)和線下醫(yī)療體系的革命性變革這個(gè)兩個(gè)核心要素，在這兩點(diǎn)未有大規(guī)模的變化之前，談互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的開(kāi)場(chǎng)和收?qǐng)龆际且粠樵浮?br />
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，在美國(guó)醫(yī)改之前，盡管支付方有著較強(qiáng)的動(dòng)力去控費(fèi)，但因?yàn)闆](méi)有價(jià)值醫(yī)療的內(nèi)在理念和相關(guān)措施，支付方始終沒(méi)有推動(dòng)將遠(yuǎn)程問(wèn)診作為線下問(wèn)診的有效補(bǔ)充和替代。這也就導(dǎo)致成立于2002年的Teladoc始終無(wú)法獲得大發(fā)展，直到2013年醫(yī)改后，Teladoc在兩年半的爆發(fā)式增長(zhǎng)后即成功上市。因此，早就存在于市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司并不能代表互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)成熟，真正的開(kāi)場(chǎng)必須是其獲得大規(guī)模發(fā)展的契機(jī)，也就是2013年的美國(guó)醫(yī)改。
而且，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展也為進(jìn)入時(shí)點(diǎn)給出了啟示，早期進(jìn)入的企業(yè)并不能發(fā)展的很好，而很多后期的進(jìn)入的反倒有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。比如醫(yī)生社區(qū)Doximity成立時(shí)間最晚但發(fā)展最為迅速，目前已經(jīng)有全美超過(guò)一半以上的執(zhí)業(yè)醫(yī)生加入了這一社區(qū)。而QuantiaMD和Sermo盡管成立時(shí)間較早，已經(jīng)有10年左右的歷史，但只擁有全美1/4以上的執(zhí)業(yè)醫(yī)生。Doximity之所以后來(lái)居上，這與其獨(dú)特的發(fā)展模式有關(guān)。因?yàn)槠漭^好的解決了面向醫(yī)生平臺(tái)的倫理困境，最終獲得了醫(yī)生的信任。
從上述案例可以看出，支付方的政策將是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的重要推手。但是，光有政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要線下的需求和供給能夠匹配。就遠(yuǎn)程問(wèn)診來(lái)說(shuō)，中國(guó)的病人在線下獲取普通醫(yī)生的問(wèn)診并不麻煩，而且無(wú)需預(yù)約。但因?yàn)橹袊?guó)合格而可信賴的醫(yī)生匱乏，依舊造成了供給的短缺。即使支付方在中國(guó)也推動(dòng)價(jià)值醫(yī)療，遠(yuǎn)程問(wèn)診也無(wú)法在中國(guó)獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)，因?yàn)楣┙o無(wú)法跟上。
因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需要發(fā)展，關(guān)鍵還是需要線下的醫(yī)療體系得以修復(fù)。而要修復(fù)線下的醫(yī)療體系，則是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。首先，人才的培養(yǎng)不是一朝一夕就能完成。中國(guó)只有40%不到的醫(yī)生是本科以上學(xué)歷，光從學(xué)歷上確實(shí)就很難讓病人對(duì)大量的基層醫(yī)生產(chǎn)生信任。醫(yī)生的培養(yǎng)是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，而且醫(yī)療是個(gè)經(jīng)驗(yàn)非常重要的職業(yè)，不是速成就能培養(yǎng)出好人才的。其次，扭轉(zhuǎn)依靠產(chǎn)品盈利的模式，轉(zhuǎn)變醫(yī)生服務(wù)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。醫(yī)生只有不再?gòu)漠a(chǎn)品獲利，才能真心實(shí)意的做好服務(wù)，也就真正的減少了醫(yī)療的浪費(fèi)（開(kāi)很多不必要的檢查和藥品）。最后，醫(yī)療服務(wù)的支付市場(chǎng)變革。在政府無(wú)法拿出大量財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，未來(lái)的支付體系必然是以醫(yī)保為核心，以商保為補(bǔ)充的格局。在不斷演變的新型支付體系下，醫(yī)療服務(wù)的價(jià)值體系必然向嚴(yán)格限制服務(wù)方的行為發(fā)展，原有服務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)新局面的情況下，這也將帶動(dòng)大量新型服務(wù)機(jī)構(gòu)的誕生。通過(guò)不斷的博弈，最后達(dá)到一個(gè)相對(duì)優(yōu)化的市場(chǎng)。
在沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的前提下，目前一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的估值已經(jīng)過(guò)高。在一個(gè)長(zhǎng)周期的行業(yè)，尤其在一個(gè)市場(chǎng)還遠(yuǎn)未開(kāi)發(fā)并充滿不確定性的行業(yè)，高估值其實(shí)是一把隨時(shí)會(huì)落下的達(dá)摩克利斯之劍。隨著市場(chǎng)的演變，如果在短期內(nèi)無(wú)法找到可快速發(fā)展的路徑，無(wú)論是資本還是創(chuàng)業(yè)公司都將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
文章來(lái)源：搜狐健康
在這樣的邏輯推動(dòng)下，資本開(kāi)始對(duì)一些可能在未來(lái)變現(xiàn)的資源進(jìn)行集中下注，從而推高了單個(gè)公司的估值和融資金額。由于資本的集中下注往往意味著對(duì)市場(chǎng)發(fā)展方向的認(rèn)定和被投公司可能迎來(lái)大規(guī)模的增長(zhǎng)，這讓市場(chǎng)錯(cuò)覺(jué)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療已到下半場(chǎng)。未來(lái)將是小公司紛紛被并購(gòu)或退場(chǎng)，大公司可以一路高歌猛進(jìn)直至上市。
與其他互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域不同，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域的高額投資并不是因?yàn)闃I(yè)務(wù)模式已經(jīng)成熟，通過(guò)資本的強(qiáng)力推動(dòng)來(lái)角逐市場(chǎng)份額，而是因?yàn)橘Y本也怕犯錯(cuò)。在互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療領(lǐng)域，絕大部分項(xiàng)目實(shí)在無(wú)法找到盈利點(diǎn)，燒錢也燒不出未來(lái)。而幾個(gè)融到巨額資本的，則都有一些收入，雖然不高，但至少有些收入，而且還在增長(zhǎng)。正是因?yàn)楹ε路稿e(cuò)，一些大型基金對(duì)大部分沒(méi)有把握的早期項(xiàng)目已經(jīng)不再投入，而對(duì)已經(jīng)融資到中后期的項(xiàng)目則依舊有熱情接盤。資本的出發(fā)點(diǎn)不是這個(gè)項(xiàng)目當(dāng)下能否快速增長(zhǎng)，而是其講的故事能否賣給下一個(gè)接盤者。
但在長(zhǎng)期扭曲的醫(yī)療服務(wù)市場(chǎng)，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療最大的問(wèn)題是盈利天花板明顯，每項(xiàng)業(yè)務(wù)看似能賺錢，但始終無(wú)法做大。這就導(dǎo)致一個(gè)公司即使有多項(xiàng)業(yè)務(wù)且都能都掙錢也無(wú)法做大。在一個(gè)需求扭曲（小病大治）和供給不足（合格的值得信賴的醫(yī)生匱乏）的市場(chǎng)，無(wú)論怎么做都無(wú)法去改變用戶行為，最終只能順從這個(gè)體系并進(jìn)而依賴這個(gè)體系。而作為核心控費(fèi)工具的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療，其本質(zhì)是要幫助支付方和用戶共同去控制服務(wù)方和產(chǎn)品方的行為。如果要求互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療順從這個(gè)體系，不僅與其自身的內(nèi)在價(jià)值沖突，也注定了其無(wú)法真正獲得發(fā)展。
因此，從市場(chǎng)發(fā)展的自身邏輯來(lái)看，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療在中國(guó)盡管做出了諸多表面的創(chuàng)新，但因?yàn)榕c目前被扭曲的市場(chǎng)本身存在不可解的矛盾，其發(fā)展始終無(wú)法獲得突破。目前的絕大部分項(xiàng)目?jī)H僅是完成了從0到1的變化，但始終無(wú)法從1躍到10?；ヂ?lián)網(wǎng)醫(yī)療未來(lái)需要發(fā)展必須具備政策的東風(fēng)和線下醫(yī)療體系的革命性變革這個(gè)兩個(gè)核心要素，在這兩點(diǎn)未有大規(guī)模的變化之前，談互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的開(kāi)場(chǎng)和收?qǐng)龆际且粠樵浮?br />
舉個(gè)例子來(lái)說(shuō)，在美國(guó)醫(yī)改之前，盡管支付方有著較強(qiáng)的動(dòng)力去控費(fèi)，但因?yàn)闆](méi)有價(jià)值醫(yī)療的內(nèi)在理念和相關(guān)措施，支付方始終沒(méi)有推動(dòng)將遠(yuǎn)程問(wèn)診作為線下問(wèn)診的有效補(bǔ)充和替代。這也就導(dǎo)致成立于2002年的Teladoc始終無(wú)法獲得大發(fā)展，直到2013年醫(yī)改后，Teladoc在兩年半的爆發(fā)式增長(zhǎng)后即成功上市。因此，早就存在于市場(chǎng)上的互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司并不能代表互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療行業(yè)已經(jīng)成熟，真正的開(kāi)場(chǎng)必須是其獲得大規(guī)模發(fā)展的契機(jī)，也就是2013年的美國(guó)醫(yī)改。
而且，美國(guó)互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療的發(fā)展也為進(jìn)入時(shí)點(diǎn)給出了啟示，早期進(jìn)入的企業(yè)并不能發(fā)展的很好，而很多后期的進(jìn)入的反倒有后發(fā)優(yōu)勢(shì)。比如醫(yī)生社區(qū)Doximity成立時(shí)間最晚但發(fā)展最為迅速，目前已經(jīng)有全美超過(guò)一半以上的執(zhí)業(yè)醫(yī)生加入了這一社區(qū)。而QuantiaMD和Sermo盡管成立時(shí)間較早，已經(jīng)有10年左右的歷史，但只擁有全美1/4以上的執(zhí)業(yè)醫(yī)生。Doximity之所以后來(lái)居上，這與其獨(dú)特的發(fā)展模式有關(guān)。因?yàn)槠漭^好的解決了面向醫(yī)生平臺(tái)的倫理困境，最終獲得了醫(yī)生的信任。
從上述案例可以看出，支付方的政策將是互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療發(fā)展的重要推手。但是，光有政策還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，需要線下的需求和供給能夠匹配。就遠(yuǎn)程問(wèn)診來(lái)說(shuō)，中國(guó)的病人在線下獲取普通醫(yī)生的問(wèn)診并不麻煩，而且無(wú)需預(yù)約。但因?yàn)橹袊?guó)合格而可信賴的醫(yī)生匱乏，依舊造成了供給的短缺。即使支付方在中國(guó)也推動(dòng)價(jià)值醫(yī)療，遠(yuǎn)程問(wèn)診也無(wú)法在中國(guó)獲得爆發(fā)式增長(zhǎng)，因?yàn)楣┙o無(wú)法跟上。
因此，互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療需要發(fā)展，關(guān)鍵還是需要線下的醫(yī)療體系得以修復(fù)。而要修復(fù)線下的醫(yī)療體系，則是一個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。首先，人才的培養(yǎng)不是一朝一夕就能完成。中國(guó)只有40%不到的醫(yī)生是本科以上學(xué)歷，光從學(xué)歷上確實(shí)就很難讓病人對(duì)大量的基層醫(yī)生產(chǎn)生信任。醫(yī)生的培養(yǎng)是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程，而且醫(yī)療是個(gè)經(jīng)驗(yàn)非常重要的職業(yè)，不是速成就能培養(yǎng)出好人才的。其次，扭轉(zhuǎn)依靠產(chǎn)品盈利的模式，轉(zhuǎn)變醫(yī)生服務(wù)的經(jīng)濟(jì)動(dòng)力。醫(yī)生只有不再?gòu)漠a(chǎn)品獲利，才能真心實(shí)意的做好服務(wù)，也就真正的減少了醫(yī)療的浪費(fèi)（開(kāi)很多不必要的檢查和藥品）。最后，醫(yī)療服務(wù)的支付市場(chǎng)變革。在政府無(wú)法拿出大量財(cái)政補(bǔ)貼的情況下，未來(lái)的支付體系必然是以醫(yī)保為核心，以商保為補(bǔ)充的格局。在不斷演變的新型支付體系下，醫(yī)療服務(wù)的價(jià)值體系必然向嚴(yán)格限制服務(wù)方的行為發(fā)展，原有服務(wù)機(jī)構(gòu)無(wú)法適應(yīng)新局面的情況下，這也將帶動(dòng)大量新型服務(wù)機(jī)構(gòu)的誕生。通過(guò)不斷的博弈，最后達(dá)到一個(gè)相對(duì)優(yōu)化的市場(chǎng)。
在沒(méi)有業(yè)績(jī)支撐的前提下，目前一些互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療公司的估值已經(jīng)過(guò)高。在一個(gè)長(zhǎng)周期的行業(yè)，尤其在一個(gè)市場(chǎng)還遠(yuǎn)未開(kāi)發(fā)并充滿不確定性的行業(yè)，高估值其實(shí)是一把隨時(shí)會(huì)落下的達(dá)摩克利斯之劍。隨著市場(chǎng)的演變，如果在短期內(nèi)無(wú)法找到可快速發(fā)展的路徑，無(wú)論是資本還是創(chuàng)業(yè)公司都將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
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110102000668（1）號(hào)