原油 短線波動加劇

　　產(chǎn)量恢復情況仍是關注點

　　近一周國際原油價格承壓回落。主要原因：一方面是OPEC堅持減產(chǎn)，并且疫情方面?zhèn)鱽硪呙缂磳⑸鲜械壤孟ⅲ涣硪环矫媸窃彤a(chǎn)業(yè)鏈處于復蘇期，宏觀環(huán)境及地緣政治局勢的不確定性同樣加重了市場對需求恢復速度的擔憂。

　　減產(chǎn)效果將打折扣

　　有消息稱，近兩個月歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議履行率為95%—97%，歐佩克13個成員國原油日產(chǎn)量為2317.2萬桶，較前月原油日產(chǎn)量增加98萬桶。在OPEC+聯(lián)合部長級監(jiān)督委員會會議上，JMMC成員國重申了他們在《聯(lián)合宣言》中的承諾，履行協(xié)議不佳的委員會成員國重申，將在2020年9月底之前彌補2020年5月、6月和7月未完成減產(chǎn)協(xié)議數(shù)額的短缺部分。

　　另外，利比亞方面，據(jù)美國《國防郵報》8月21日報道，利比亞沖突雙方當日在一份聲明中宣布，他們將停止一切敵對行動，并盡快組織全國大選，同時利比亞國家石油公司宣布將逐步恢復原油出口。此舉將對OPEC原油供應端造成一定壓力。目前看來，OPEC為了穩(wěn)住油價，預計不會改變減產(chǎn)大方向。然而，受到疫情對需求的負面拖尾效應影響，沙特阿美下調(diào)對亞洲市場10月OSP，旨在爭奪市場份額。從最近幾個月的減產(chǎn)完成情況看，部分產(chǎn)油國可能放松對原油生產(chǎn)量的限制，所以未來減產(chǎn)效果將打折扣。

　　行業(yè)面臨再次調(diào)整

　　美國方面，從行業(yè)運行周期的角度去定義頁巖油產(chǎn)業(yè)鏈，大致可以將近10年劃分為幾個不同的階段：第一階段即為2012年，伴隨著產(chǎn)業(yè)技術革新，頁巖油行業(yè)初現(xiàn)繁榮，供需同步上行；隨后進入第二階段，行業(yè)融資便利性進一步提高，熱錢涌入；第三和第四階段，頁巖油產(chǎn)業(yè)鏈則經(jīng)歷了過熱到迅速降溫的全過程，來自中東的激烈價格競爭，曾一度使得小型能源公司大面積倒閉。

　　筆者認為，目前頁巖油產(chǎn)業(yè)處于再次“洗牌”階段，即在需求難以繼續(xù)支撐虛假繁榮的前提下，行業(yè)面臨再一次調(diào)整，更少的鉆井，更多的產(chǎn)量，更低的成本，優(yōu)化產(chǎn)能結(jié)構將成為趨勢。

　　基本面未明顯改善

　　如今，布倫特油價站穩(wěn)40美元/桶，達拉斯聯(lián)儲對美國第十一區(qū)勘探企業(yè)的一項調(diào)查結(jié)果顯示，有超過50%的企業(yè)希望在近期重啟關停的油井及提高產(chǎn)量，希望在9月底之前重啟關停油井的企業(yè)占比超過80%，同時約有60%的企業(yè)認為重啟油井不需要花費太多額外的成本。另外，大部分公司都認為，當前油價已經(jīng)達到重啟油井的最低標準。由此預計，未來一段時間，美國原油產(chǎn)量將緩慢上行。

　　數(shù)據(jù)顯示，美國活躍石油鉆井數(shù)量企穩(wěn)回升，預計在颶風影響消退后該國產(chǎn)量將觸底反彈。隨著勞工季和夏季駕車旺季臨近結(jié)束，美國原油的供需情況在未來一個月內(nèi)難有大幅改善。值得注意的是，前段時間颶風“馬爾科”和熱帶風暴“勞拉”席卷加勒比海和墨西哥灣，迫使能源公司工作人員撤出海上平臺，并停止石油生產(chǎn)。美國安全和環(huán)境保護局的數(shù)據(jù)顯示，墨西哥灣地區(qū)114個近海鉆井平臺已將人員撤離。石油生產(chǎn)商關閉了海灣57.6%的海上石油生產(chǎn)和44.6%的天然氣生產(chǎn)，該地區(qū)占美國石油總產(chǎn)量的17%，天然氣產(chǎn)量的5%。因此，最新原油產(chǎn)量數(shù)據(jù)為創(chuàng)新低的970萬桶/日，不排除后期極端天氣或?qū)υ凸┬杌久娈a(chǎn)生短期擾動。

　　內(nèi)盤相對外盤偏弱

　　最近一段時間，內(nèi)盤相對外盤表現(xiàn)偏弱，SC相對低估。從匯率角度看，最近一段時間，人民幣對美元中間價回落，美元受到宏觀等因素影響出現(xiàn)貶值，而我國原油計價方面需要考慮匯率因素，這影響了內(nèi)盤報價。另外，由于此前低油價時期我國大量購買國外原油，導致近期到港數(shù)量增多，庫存壓力較大，國內(nèi)供貨充裕，價格承壓。從中長期的角度看，內(nèi)外盤價差有望回歸合理價位，內(nèi)盤存在一定的修復動力。

　　總體來看，9月中旬即將到來，需要關注疫苗等利多消息是否能夠如期兌現(xiàn)，以及全球原油生產(chǎn)的具體恢復情況，筆者對中長期油價依舊保持謹慎樂觀態(tài)度，預計內(nèi)盤跟隨外盤呈現(xiàn)振蕩格局。短期需要密切關注疫情發(fā)展以及宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)對原油市場的間接影響。（化工網(wǎng)）