山東步長(zhǎng)制藥股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱步長(zhǎng)制藥）2021年度報(bào)告顯示，報(bào)告期內(nèi)，步長(zhǎng)制藥實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入157.63億元，歸屬上市公司股東凈利潤(rùn)12.89億元。
圖：步長(zhǎng)制藥2016-2021年核心經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)
一、聚焦心腦血管中藥市場(chǎng)，占據(jù)營(yíng)收半壁江山
米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，近年來，醫(yī)院終端和零售終端心腦血管中藥的銷售總額均超千億元規(guī)模。2015-2018年，心腦血管疾病銷售額均表現(xiàn)為逐年增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年略有下降。2019年銷售額1109.80億元，同比減少6.49%。2020年、2021年銷售額基本穩(wěn)定在1100億元規(guī)模。
圖2：2015-2020年我國(guó)心腦血管中藥銷售額（數(shù)據(jù)來源：米內(nèi)網(wǎng)）
在心腦血管用藥領(lǐng)域，步長(zhǎng)制藥擁有腦心通膠囊、穩(wěn)心顆粒、丹紅注射液和谷紅注射液四個(gè)知名獨(dú)家品種，其 2021 年合計(jì)銷售收入達(dá)到 73.97 億元，占公司總營(yíng)收的半壁江山。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)的數(shù)據(jù)顯示，腦心通膠囊、丹紅注射液、穩(wěn)心顆粒三個(gè)獨(dú)家品種 2020 年在心腦血管中成藥市場(chǎng)份額的排名在前 20 位。
表1：2020年中國(guó)公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)終端心腦血管中成藥通用名TOP10 （來源：米內(nèi)網(wǎng)）
本期，天地云圖中藥產(chǎn)業(yè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)從腦心通膠囊涉及原料角度，淺析企業(yè)面臨的中藥原料成本壓力情況。
二、腦心通膠囊核心成分
表2：腦心通膠囊核心成分
腦心通膠囊能益氣活血，化瘀通絡(luò)，用于氣虛血滯、脈絡(luò)瘀阻所致的中風(fēng)中經(jīng)絡(luò)，半身不遂、肢體麻木、口眼歪斜、舌強(qiáng)語(yǔ)謇及胸痹心痛、胸悶、心悸、氣短；腦梗塞、冠心病心絞痛屬上述證候者。
三、腦心通膠囊原料漲跌
表3：腦心通膠囊原料漲跌情況
腦心通膠囊核心原料在2021年1月-2022年8月期間，上漲品種9個(gè)，占比56%，下跌品種3個(gè)，占比19%，走平品種4個(gè)，占比25%。
四、腦心通膠囊原料行情分析
黃芪，市場(chǎng)庫(kù)存有量，近期整體需求偏弱。由于市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)的商家較多，貨源零售走動(dòng)不錯(cuò)，大貨整體走動(dòng)不快，行情波動(dòng)不大，現(xiàn)小片價(jià)格在23-25元（公斤價(jià)，下同）之間，一般中等片價(jià)格37-41元，大片喊價(jià)60-66元不等。
赤芍，時(shí)處銷售淡季，商家按計(jì)劃購(gòu)銷，市場(chǎng)近期貨源走動(dòng)一般，商家關(guān)注度不高，行情少有波動(dòng)，市場(chǎng)京統(tǒng)貨價(jià)格在55-59元之間，短期內(nèi)價(jià)格不會(huì)有太大波動(dòng)。
丹參，近期丹參購(gòu)銷情況一般，市面來貨量不大，行情穩(wěn)健，現(xiàn)市場(chǎng)丹參安徽統(tǒng)貨17-18元，山東統(tǒng)貨售價(jià)19-20元，河南統(tǒng)貨售價(jià)18-19元，丹參統(tǒng)粒售價(jià)25-26元。市場(chǎng)整體庫(kù)存有量，預(yù)計(jì)價(jià)格保持平穩(wěn)運(yùn)行。
當(dāng)歸，因產(chǎn)區(qū)長(zhǎng)勢(shì)不佳，近期關(guān)注商家較多，市場(chǎng)小批量走動(dòng)順暢，行情出現(xiàn)上漲，現(xiàn)市場(chǎng)當(dāng)歸藥廠個(gè)子貨價(jià)格在44元上下。如果產(chǎn)新后產(chǎn)量減少，行情還有繼續(xù)走高可能。
川芎，產(chǎn)地苓種漲價(jià)，明年種植成本增加，導(dǎo)致產(chǎn)地走暢、價(jià)漲，市場(chǎng)行情小幅上揚(yáng)，且問價(jià)商家增多，目前市場(chǎng)統(tǒng)貨多要價(jià)在33元左右。
桃仁，今年產(chǎn)新產(chǎn)量較多，低迷行情依然未見好轉(zhuǎn)，價(jià)格下滑，目前市場(chǎng)山桃仁統(tǒng)貨多要價(jià)在38-39元。
紅花，產(chǎn)新已進(jìn)入中后期，因新貨產(chǎn)量沒有預(yù)期那么大，產(chǎn)地商販購(gòu)貨積極，帶動(dòng)價(jià)格穩(wěn)步上揚(yáng)，目前市場(chǎng)新疆貨多要價(jià)在155元左右，云南貨與其它產(chǎn)區(qū)的貨價(jià)在150元左右。預(yù)計(jì)后市價(jià)格還有波動(dòng)可能。
乳香，市場(chǎng)貨源供求平衡，商家的購(gòu)進(jìn)積極性一般，近期行情沒有波動(dòng)，現(xiàn)一般貨價(jià)格在25-27元之間，乳香珠價(jià)格55-58元，后市走穩(wěn)。
沒藥，商家按計(jì)劃購(gòu)銷，市場(chǎng)貨源總體消化不佳，行情表現(xiàn)較為平淡，現(xiàn)統(tǒng)貨價(jià)格在40-43元之間。產(chǎn)區(qū)來貨穩(wěn)定，短期后市繼續(xù)走平。
雞血藤，產(chǎn)區(qū)常有來貨，市場(chǎng)貨源有量，近期時(shí)有批量走動(dòng)，行情變化不大，現(xiàn)進(jìn)口統(tǒng)片價(jià)格在9-10元之間，有商家關(guān)注。
牛膝，受去年產(chǎn)地減產(chǎn)影響，懷牛膝行情居高不下，目前市場(chǎng)牛膝頭肥貨售價(jià)50-55元，二肥貨售價(jià)43-45元，平條售價(jià)38-40元。牛膝0.4-0.6的丁的價(jià)格55-60元。預(yù)計(jì)產(chǎn)新前，高價(jià)行情將繼續(xù)。
桂枝，市場(chǎng)貨源充足，行情穩(wěn)堅(jiān)，目前市場(chǎng)桂枝優(yōu)質(zhì)貨售價(jià)12-13元，小中片價(jià)格8-9元，中片價(jià)格7-8元，大片價(jià)格7元上下，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行情穩(wěn)定運(yùn)行。
桑枝，市場(chǎng)桑枝貨源充足，近期需求一般，行情平穩(wěn)，市場(chǎng)桑枝統(tǒng)貨售價(jià)3-3.5元，商家關(guān)注度不高，預(yù)計(jì)未來價(jià)格波動(dòng)不大。
地龍，新貨上市購(gòu)銷，近期咨詢購(gòu)貨商不多，貨源小批量購(gòu)銷，行情相對(duì)平穩(wěn)，目前市場(chǎng)地龍廣西、上海全開統(tǒng)貨售價(jià)210-220元，一般統(tǒng)貨180-190元；上海一般統(tǒng)貨160-170元。
全蝎，產(chǎn)地正在產(chǎn)新，價(jià)格較前期疲軟，現(xiàn)在活蝎子價(jià)格800-900元，清水貨價(jià)格1700-1900元，選貨價(jià)格2000元，預(yù)計(jì)短期內(nèi)行情疲軟運(yùn)行。
水蛭，產(chǎn)區(qū)產(chǎn)新結(jié)束，市場(chǎng)貨源供應(yīng)量不多，價(jià)格堅(jiān)挺，貨源走銷一般，現(xiàn)清水統(tǒng)貨價(jià)格在1780-1800元，選貨價(jià)格1850元左右。
五、原料整體后市預(yù)判
1、半數(shù)以上原料采購(gòu)成本壓力較大 原料壓力測(cè)試顯示，目前腦心通膠囊原料從供應(yīng)量壓力上看，主要來自于牛膝、當(dāng)歸、川芎和水蛭等，核心原料幾乎全線漲價(jià)；而從質(zhì)量壓力上看，主要來自于水蛭、全蝎、乳香、沒藥等。
2、紅花行情大幅振蕩同樣造成原料供給不穩(wěn)定 紅花一年兩收，已連續(xù)3個(gè)產(chǎn)新季上漲，前期價(jià)格利達(dá)到180元，利潤(rùn)已經(jīng)非常高，對(duì)農(nóng)戶有較大吸引力，山東、安徽等北方地區(qū)因此出現(xiàn)非道地性種植。2022年云南紅花產(chǎn)新后，因?yàn)楫a(chǎn)量增加30%左右，導(dǎo)致價(jià)格下滑。
目前全國(guó)紅花產(chǎn)量分布，新疆紅花產(chǎn)量占到整體產(chǎn)量的60%左右，云南產(chǎn)量占比30%左右，今年商家預(yù)判新疆紅花產(chǎn)新后行情還有下滑空間，但是，新疆今年種植面積雖然比去年大，畝產(chǎn)量卻不及去年，一方面是部分紅花遭受干旱與高溫影響，出現(xiàn)減產(chǎn)；另一方面是采摘紅花人工費(fèi)高，而且采摘步入后期后，因后期產(chǎn)的花序價(jià)值偏低，采摘不劃算，造成人為減產(chǎn)，導(dǎo)致紅花行情又被迅速拉高。
3、費(fèi)用和原料成本增加致公司凈利潤(rùn)率降低 近3年，步長(zhǎng)制藥銷售費(fèi)用分別高達(dá)82.87億、80.36億以及80.81億，2019年，銷售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)收入比直逼60%，僅次于中恒集團(tuán)；同時(shí)，僅從看腦心通膠囊原料看，2021-2022年，原料中的漲價(jià)品種占比超過56%，銷售費(fèi)用過高和原料大幅漲價(jià)，成為步長(zhǎng)制藥目前利潤(rùn)率下降的兩大主因。
