近日，麻醉鎮(zhèn)靜龍頭藥企人福醫(yī)藥再次出售巨額資產(chǎn)引發(fā)業(yè)界關(guān)注，公司擬將持有的華泰保險(xiǎn)股份以10.26億元轉(zhuǎn)讓給安達(dá)北美洲。人福醫(yī)藥自2017年落實(shí)“歸核聚焦”以來，“賣賣賣”成了常態(tài)，公司回籠資金后加碼研發(fā)投入，1類新藥、首仿藥在近幾年陸續(xù)進(jìn)入收獲期，公司的醫(yī)藥制造板塊營收占比在2020年也升至五成。“瘦身”成功的人福，還有哪些爆款蓄勢(shì)待發(fā)？
醫(yī)藥制造占比升至五成，研發(fā)投入向10億邁進(jìn)
人福醫(yī)藥是綜合性醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)集團(tuán)，除了醫(yī)藥主業(yè)外，還在生殖健康、環(huán)保、房地產(chǎn)、金融等領(lǐng)域進(jìn)行布局。2017年公司明確推行“歸核聚焦”戰(zhàn)略，一方面集中資源發(fā)展既定專業(yè)細(xì)分領(lǐng)域以實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)聚焦，另一方面則是進(jìn)行非核心業(yè)務(wù)和資產(chǎn)的剝離，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
圖1：近幾年人福醫(yī)藥各業(yè)務(wù)板塊的營收占比變化情況
來源：公司年報(bào)
據(jù)年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，醫(yī)藥制造業(yè)、醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)一直以來都是人福醫(yī)藥的兩大經(jīng)營板塊，但毛利率卻相差甚遠(yuǎn)。2017-2020年公司醫(yī)藥制造業(yè)的毛利率保持在65%以上，而醫(yī)藥批發(fā)及相關(guān)業(yè)務(wù)的毛利率則不到20%，聚焦醫(yī)藥制造業(yè)，提高公司整體毛利率迫在眉睫。2016年，公司整體毛利率在36.79%，經(jīng)歷陣痛后，2020年公司的醫(yī)藥制造業(yè)營收占比提升至五成，公司的整體毛利率也上升至42.41%，“歸核聚焦”戰(zhàn)略成果顯著。
圖2：近幾年人福醫(yī)藥研發(fā)投入的變化情況
來源：公司年報(bào)
工欲善其事必先利其器，人福醫(yī)藥為了充實(shí)產(chǎn)品儲(chǔ)備、培育長期競(jìng)爭(zhēng)力，堅(jiān)持自主研發(fā)創(chuàng)新，近幾年公司在研發(fā)投入方面不斷加碼，2018年研發(fā)投入沖破7億元，占公司總營收比例達(dá)4%，2020年更高達(dá)9.37億元，占公司總營收比例升至4.6%。2021年，公司擺脫了疫情困境，前三季營收和凈利潤均實(shí)現(xiàn)了正增長，研發(fā)投入也有望向10億元邁進(jìn)。
人福醫(yī)藥也加大了對(duì)重點(diǎn)子公司宜昌人福的控股比例，2020年10月，人福醫(yī)藥對(duì)價(jià)合計(jì)24億元把對(duì)宜昌人福的持股比例增加到80%，同時(shí)還發(fā)布了10億定增計(jì)劃，部分募集資金將要用于宜昌人福的項(xiàng)目建設(shè)，進(jìn)一步聚焦麻醉藥品業(yè)務(wù)，鞏固龍頭地位。
碩果累累！2個(gè)1類新藥、4個(gè)首仿已成功突圍
表1：人福醫(yī)藥2017年至今獲批上市的產(chǎn)品情況
來源：米內(nèi)網(wǎng)MED2.0中國藥品審評(píng)數(shù)據(jù)庫
持續(xù)的研發(fā)投入，為公司帶來了豐碩的果實(shí)。2017年至今人福醫(yī)藥獲批新品16個(gè)，2個(gè)1類新藥、3個(gè)首仿+首家過評(píng)產(chǎn)品集中在神經(jīng)系統(tǒng)藥物領(lǐng)域，還有1個(gè)首仿+首家過評(píng)產(chǎn)品是心血管系統(tǒng)藥物。
人福醫(yī)藥的注射用苯磺酸瑞馬唑侖于2018年報(bào)產(chǎn)，隨后被納入優(yōu)先審評(píng)，于2020年正式獲批，是公司首個(gè)化藥1類新藥，同時(shí)也成為了恒瑞醫(yī)藥的1類新藥注射用甲苯磺酸瑞馬唑侖最強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手；公司第二個(gè)1類新藥注射用磷丙泊酚二鈉也是2018年報(bào)產(chǎn)，2021年獲批上市，30億丙泊酚市場(chǎng)有望迎來大洗牌。
咪達(dá)唑侖口服溶液2019年報(bào)產(chǎn)，后被納入優(yōu)先審評(píng)并于2021年獲批，是國內(nèi)首個(gè)兒童手術(shù)前或診斷前用于鎮(zhèn)靜的口服溶液；麻醉鎮(zhèn)痛劑鹽酸阿芬/太/尼注射液于2020年獲批，標(biāo)志著人福醫(yī)藥正式成為擁有芬/太/尼類全系列產(chǎn)品的國內(nèi)藥企；鹽酸安非他酮緩釋片（Ⅱ）是人福醫(yī)藥中美共線的產(chǎn)品，這3個(gè)新品按新分類報(bào)產(chǎn)并獲批，成為了國內(nèi)首仿+首家過評(píng)企業(yè)。
在神經(jīng)系統(tǒng)藥物領(lǐng)域，公司還獲批了鹽酸安非他酮緩釋片和鹽酸左布比卡因注射液，人福醫(yī)藥均拿下了首家過評(píng)。
此外，公司在消化系統(tǒng)及代謝藥、心血管系統(tǒng)藥物、生殖泌尿系統(tǒng)和性激素類藥物以及皮膚病用藥領(lǐng)域也有新品獲批。其中子公司河南百年康鑫藥業(yè)的鹽酸普萘洛爾口服溶液為國內(nèi)首仿+首家過評(píng)，鹽酸二甲雙胍緩釋片和氯化鉀緩釋片為中美共線產(chǎn)品，酒石酸美托洛爾注射液在2020年提交了一致性評(píng)并獲批，拿下了該產(chǎn)品的首家過評(píng)。
表2：人福醫(yī)藥2017年至今申報(bào)的新藥情況（不含新適應(yīng)癥）
來源：米內(nèi)網(wǎng)MED2.0中國藥品審評(píng)數(shù)據(jù)庫
人福醫(yī)藥的在研新藥也是非常亮眼，公司首個(gè)中成藥1類新藥廣金錢草總黃酮膠囊正在報(bào)產(chǎn)，有望成為公司在泌尿系統(tǒng)疾病中藥領(lǐng)域的新突破。3個(gè)化藥1類新藥HW021199片、RF-A089膠囊以及嗎/啡-6-葡萄糖苷酸注射液已處于I期臨床階段。
改良新藥方面，氨酚氫可酮緩釋片、舒芬/太/尼透皮貼劑以及右美托咪定透皮貼劑均適用于鎮(zhèn)痛，目前舒芬/太/尼透皮貼劑正在進(jìn)行I期臨床。
表3：人福醫(yī)藥2017年至今報(bào)產(chǎn)并在審的仿制藥
來源：米內(nèi)網(wǎng)MED2.0中國藥品審評(píng)數(shù)據(jù)庫
仿制藥方面，人福醫(yī)藥目前有3個(gè)在審的產(chǎn)品有望沖擊國內(nèi)首仿。舒更葡糖鈉注射液申報(bào)仿制上市的企業(yè)達(dá)20家，首仿之爭(zhēng)激烈；鹽酸羥考酮緩釋片的首仿將在人福醫(yī)藥和合肥立方制藥之間決出；氯化鉀緩釋片（Ⅰ）目前僅有人福醫(yī)藥報(bào)產(chǎn)，大概率能拿下首仿。
人福醫(yī)藥在2019年還對(duì)產(chǎn)品線進(jìn)行了全面梳理，集中資源發(fā)展麻醉藥、其他神經(jīng)系統(tǒng)用藥、兩性健康用藥、維吾爾民族藥、皮膚外用藥、呼吸系統(tǒng)用藥等核心領(lǐng)域，預(yù)計(jì)未來公司在上述領(lǐng)域的新品將越來越多。
人福醫(yī)藥“賣出新未來”，2022年有這些股權(quán)待出售
“歸核聚焦”是近幾年人福醫(yī)藥最重要的任務(wù)，公司堅(jiān)定退出競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)不明顯或協(xié)同效應(yīng)較弱的細(xì)分領(lǐng)域，集中資源打造核心產(chǎn)品線，形成以醫(yī)藥工業(yè)為主、醫(yī)藥商業(yè)為輔的發(fā)展格局。
表4：人福醫(yī)藥2017年至今部分大額出售資產(chǎn)情況
來源：公司年報(bào)、半年報(bào)、公告
據(jù)公司年報(bào)資料顯示，2017年至今人福醫(yī)藥已先后出售醫(yī)療服務(wù)、兩性健康等業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)，累計(jì)投資收益、資產(chǎn)及股權(quán)轉(zhuǎn)讓款等合計(jì)超過60億元。從近幾年公司在醫(yī)藥制造板塊新品輸出的情況來看，回籠資金對(duì)公司未來的發(fā)展起到極其重要的作用。據(jù)悉，人福醫(yī)藥還將持續(xù)推進(jìn)鄭州人福博賽生物技術(shù)、武漢好醫(yī)家科技等公司的股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜，預(yù)計(jì)上述項(xiàng)目有望在2022年以后落地。
前幾年在老齡化浪潮下，很多藥企開始“做加法”，積極布局大健康板塊，最近兩年醫(yī)美成了新風(fēng)潮，華東醫(yī)藥、四環(huán)醫(yī)藥等上市藥企紛紛加大產(chǎn)品引進(jìn)，而人福醫(yī)藥卻在此時(shí)“做減法”。
有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，藥企出售資產(chǎn)，是從多元化轉(zhuǎn)到攻主業(yè)，剝離弱勢(shì)業(yè)務(wù)有利于集中精力專攻強(qiáng)勢(shì)業(yè)務(wù)，既可以滿足當(dāng)前經(jīng)營環(huán)境下公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的需要，也有助于藥企進(jìn)一步盤活資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置、控制經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。尤其是在目前國內(nèi)醫(yī)改不斷推進(jìn)之下，“做專、做精、做強(qiáng)”的龍頭藥企更有市場(chǎng)話語權(quán)。
人福醫(yī)藥的主力在“精麻類”市場(chǎng)，具有極強(qiáng)的專業(yè)性和較高的行業(yè)壁壘，相比帶量采購帶來的降價(jià)潮，精麻類藥品受到國家管制，在盈利方面具有較強(qiáng)的穩(wěn)定性。近幾年，國內(nèi)藥企創(chuàng)新成果顯著，作為頭部梯隊(duì)的人福醫(yī)藥也陸續(xù)拿下了兩個(gè)化藥1類新藥，公司首個(gè)中成藥1類新藥也即將面世，有望進(jìn)一步鞏固龍頭地位，“瘦身”后的人福醫(yī)藥或?qū)⒂瓉砀x煌的時(shí)代。
來源：米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫、上市公司公告等
注：數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)截至11月25日，如有疏漏，歡迎指正！
