肝炎“藥王”市值超1200億！攬下中藥名方對飚同仁堂

近日，片仔癀向龍暉藥業(yè)出資控股的消息備受業(yè)界關(guān)注，一直以來片仔癀頂著肝炎“藥王”的稱號霸占零售市場的高位，盡管原料漲價(jià)對產(chǎn)品輪番提價(jià)，仍無法阻擋其業(yè)績一路攀升。疫情之下，片仔癀逆勢上漲，半年凈利潤達(dá)8.6億元，最新市值已超1200億元，今年以來漲幅超過87%。事實(shí)上，面對日新月異的市場環(huán)境，片仔癀不斷求變，在順利拿下安宮牛黃丸、西黃丸等經(jīng)典名方后，抗腫瘤1類新藥也即將來襲……

 

 

　　表1：部分中藥老字號上市公司業(yè)績情況（單位：億元）

　　注：市值統(tǒng)計(jì)截至2020年8月5日上午收盤

 

　　2020年一季度，受新冠疫情影響，超過50%的上市藥企業(yè)績（營收、凈利潤）雙跌，云南白藥、同仁堂、片仔癀、東阿阿膠這些中藥老字號上市藥企作為業(yè)界標(biāo)桿，業(yè)績備受關(guān)注。云南白藥、片仔癀一季度營收增長率分別為10.53%、15.51%，與之形成鮮明對比的是，同仁堂、東阿阿膠下滑明顯。凈利潤方面，四大上市藥企僅片仔癀有正增長。

 

　　2020上半年，東阿阿膠預(yù)計(jì)虧損6754萬～9841萬元，公司表示受國內(nèi)疫情影響，一季度國內(nèi)部分經(jīng)銷商復(fù)工復(fù)產(chǎn)延期，且藥店等銷售場所普遍顧客流量嚴(yán)重低迷，導(dǎo)致公司線下業(yè)務(wù)受到較大影響。目前，公司正在清理渠道庫存，主動(dòng)嚴(yán)格控制發(fā)貨，全面壓縮渠道庫存數(shù)量，未來將全面推進(jìn)渠道優(yōu)化，建立以消費(fèi)者為導(dǎo)向的運(yùn)營體系。

 

　　片仔癀的輝煌業(yè)績則未受影響，2020上半年?duì)I業(yè)收入、凈利潤雙雙保持10%以上的增長，凈利潤更首次突破8億元，公司核心產(chǎn)品片仔癀系列產(chǎn)品、以及控股子公司電子商務(wù)及化妝品的銷售增長，帶動(dòng)營業(yè)利潤同步上漲，截至2020年8月5日上午收盤，公司市值為1231億元，今年以來漲幅達(dá)87.08%。

 

 

　　漳州片仔癀藥業(yè)2003年6月登陸A股，2006年成為經(jīng)國家商務(wù)部認(rèn)定的首批中華老字號企業(yè)之一。2005年3月1日發(fā)布的調(diào)價(jià)公告中，片仔癀國內(nèi)銷售出廠價(jià)由125元/粒調(diào)高至130元/粒；最近一次調(diào)價(jià)公告發(fā)布于2020年1月21日，片仔癀錠劑國內(nèi)市場零售價(jià)格從530元/粒上調(diào)到590元/粒，海外市場供應(yīng)價(jià)格相應(yīng)上調(diào)約5.80美元/粒。15年間，片仔癀調(diào)價(jià)16次，其中國內(nèi)價(jià)格調(diào)整11次，調(diào)價(jià)的原因大多為原料漲價(jià)。盡管“漲聲”不斷，但患者的需求與支持依舊未減，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，在中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥市場中，漳州片仔癀藥業(yè)的市場份額逐年走高，2019年已超過41%，與第二位的葵花藥業(yè)拉開了較大的差距。

 

　　圖1：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥TOP3企業(yè)市場份額

　　來源：米內(nèi)網(wǎng)中國城市零售藥店格局

 

　　表2：中國城市零售藥店中成藥肝炎用藥品牌排名TOP10

　　來源：米內(nèi)網(wǎng)中國城市零售藥店格局

 

　　TOP10品牌中，漳州片仔癀藥業(yè)的三大獨(dú)家產(chǎn)品均榜上有名，合計(jì)銷售額從2015年的接近5億元上漲至2019年超過8億元，2015-2019年的年復(fù)合增長率達(dá)12%左右。

 

　　公司主打產(chǎn)品片仔癀具有清熱解毒，涼血化瘀，消腫止痛的功效，用于熱毒血瘀所致急慢性病毒性肝炎，癰疽疔瘡，無名腫毒，跌打損傷及各種炎癥。2020年3月，漳州片仔癀藥業(yè)發(fā)布公告稱，片仔癀錠劑增加用于治療中晚期原發(fā)性肝癌功能主治提交的藥品注冊補(bǔ)充申請獲國家藥監(jiān)局審評受理，米內(nèi)網(wǎng)MED中國藥品審評數(shù)據(jù)庫2.0數(shù)據(jù)顯示，目前該受理號正在審評審批中，若新適應(yīng)癥順利獲批，產(chǎn)品后續(xù)有望帶來新的增量。

 

　　圖2：片仔癀新適應(yīng)癥審評時(shí)間軸

　　來源：米內(nèi)網(wǎng)MED中國藥品審評數(shù)據(jù)庫2.0數(shù)據(jù)

 

 

　　一品獨(dú)大的輝煌業(yè)績背后，片仔癀也感到了壓力山大，不斷謀求轉(zhuǎn)型。2014年，公司開始實(shí)施“一核兩翼”發(fā)展戰(zhàn)略，在夯實(shí)醫(yī)藥制造業(yè)的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化化妝品、日化產(chǎn)品及保健品、保健食品兩翼，并同時(shí)拓展醫(yī)藥商業(yè)板塊。

 

　　表3：2020年一季度片仔癀各業(yè)務(wù)板塊的業(yè)績情況（單位：億元）

　　來源：公司公告

 

　　據(jù)漳州片仔癀藥業(yè)發(fā)布的2020年一季度主要經(jīng)營數(shù)據(jù)公告顯示，醫(yī)藥工業(yè)收入同比增長接近20%，日用品、化妝品板塊營收也破2億元，增長率接近40%，雖然食品板塊收入較少，但增速驚人，達(dá)到48.37%。

 

　　7月25日和27日，片仔癀接連發(fā)布兩條公告，表示將以自有資金4447.59萬元，向龍暉藥業(yè)進(jìn)行出資控股，并取得龍暉藥業(yè)51%的股權(quán)，據(jù)悉，目前龍暉藥業(yè)已完成股權(quán)變更。

 

　　這是漳州片仔癀藥業(yè)上市17年來，首次實(shí)施外延式產(chǎn)業(yè)并購，其目的是加碼主業(yè)，完善產(chǎn)業(yè)布局。業(yè)內(nèi)人士分析表示，片仔癀收購龍暉藥業(yè)將直接獲取多款經(jīng)典中成藥，有望緩解公司對肝病類藥物的長期依賴。

 

　　補(bǔ)充公告中提到，龍暉藥業(yè)除了擁有獨(dú)家品種參龜補(bǔ)腎口服液，還有安宮牛黃丸（雙天然品規(guī)）、西黃丸（雙天然品規(guī)）、鹿胎膏等傳統(tǒng)經(jīng)典中成藥，具有較高的市場價(jià)值。受國家政策影響，能使用天然牛黃、天然麝香生產(chǎn)藥品的企業(yè)屈指可數(shù)，盡管近幾年原材料不斷漲價(jià)，但仍不減患者的對于雙天然品規(guī)產(chǎn)品的追捧，相關(guān)企業(yè)如北京同仁堂、片仔癀等也出現(xiàn)了漲價(jià)增量的情況。片仔癀方面也向媒體表示，收購之后將重點(diǎn)發(fā)展安宮牛黃丸和西黃丸兩款藥物，有望成為繼片仔癀肝病藥系列之后的兩大利器。

 

　　表4：2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌TOP3

 

　　安宮牛黃丸是腦血管疾病中成藥中的重磅名藥，米內(nèi)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，2019年在中國城市零售藥店安宮牛黃丸總銷售額超過24億，其中北京同仁堂及子公司合計(jì)占了18億元，市場份額高達(dá)75%，在2019年中國城市零售藥店最暢銷品牌中位列第三。西黃丸用于癰疽疔毒，瘰疬，流注，癌腫等，該產(chǎn)品在中國城市零售藥店終端銷售額超過6000萬元，北京同仁堂及子公司合計(jì)市場份額達(dá)70%。

 

　　表5：片仔癀2018年至今新藥申報(bào)情況

　　來源：米內(nèi)網(wǎng)MED中國藥品審評數(shù)據(jù)庫2.0

 

　　除了外延并購，片仔癀在新品研發(fā)上也有新突破：2018年11月，馬錢子總堿囊泡凝膠5類新藥臨床申請成功獲批，該產(chǎn)品擬用于膝骨關(guān)節(jié)炎寒阻脈絡(luò)證引起的疼痛腫脹等癥。據(jù)悉，項(xiàng)目適應(yīng)癥定位于膝骨關(guān)節(jié)炎（寒阻脈絡(luò)證），目前膝骨關(guān)節(jié)炎的外用制劑主要有吲哚美辛凝膠、雙氯酚酸鈉乳膏、青鵬軟膏、千山活血膏等藥物，市場上暫無相同適應(yīng)癥及同劑型的中藥產(chǎn)品上市，該產(chǎn)品采用制劑新技術(shù)，局部經(jīng)皮給藥使藥物在病灶部位形成貯庫并緩慢釋放，對關(guān)節(jié)炎作用迅速持久。

 

　　2020年7月7日公司發(fā)布公告稱，公司的PZH2111片新藥臨床試驗(yàn)申請獲國家藥監(jiān)局的審評受理，該產(chǎn)品是公司具有自主知識產(chǎn)權(quán)的化學(xué)藥品1類創(chuàng)新藥，主要用于治療肝內(nèi)膽管細(xì)胞癌、尿路上皮細(xì)胞癌等晚期實(shí)體腫瘤，國內(nèi)暫無相同適應(yīng)癥的同類藥品獲批上市。

 

　　數(shù)據(jù)來源：中國城市零售藥店中成藥終端競爭格局
來源：醫(yī)藥網(wǎng)