短纖 呈現近弱遠強格局

　　長線可做多

　　12月初，在原油價格走強、宏觀預期向好的提振下，PTA價格自低位反彈，乙二醇價格持續(xù)走強，聚酯產品的聚合成本從11月的不到4200元/噸提高至4300元/噸。之后，PTA和乙二醇價格繼續(xù)攀升，到12月末，聚酯產品聚合成本已經超過4700元/噸。在此期間，江浙直紡滌短價格從5500元/噸反彈至5800元/噸后轉為振蕩運行，直紡滌短的加工費從1200元/噸壓縮至1000元/噸。后市將迎來元旦和春節(jié)假期，下游織造進入季節(jié)性淡季，短纖價格也將被動跟隨原料市場振蕩。

　　原料端走勢有所分化

　　作為短纖上游的兩種主要原料，PTA和乙二醇的價格走勢在近期有所分化，其中乙二醇表現相對強勢，PTA則隨著油價波動。

　　河南煤業(yè)濮陽產能20萬噸/年的裝置12月20日停車，河南煤業(yè)永城二期產能20萬噸/年的裝置降負荷至五成，黔西煤化工產能30萬噸/年的裝置12月21日停車，山西沃能產能30萬噸/年的裝置12月21日降負檢修，中石化武漢的裝置重啟后負荷僅有兩成，且主要生產EO。化纖信息網的數據顯示，截至上周五，國內乙二醇裝置負荷為60.63%，其中煤化工裝置負荷為47.41%，乙二醇產量正在收縮。港口方面，因前期封航但出貨量較好，港口庫存一度大幅下降，故乙二醇市場表現偏強。

　　反觀PTA，持續(xù)累庫，2021年年初還有兩套產能共計490萬噸/年的裝置計劃投產。但考慮到PTA相比其他化工品價格偏低，后期繼續(xù)下跌的動力不足，預計將被動跟隨原油波動。

　　短期看，短纖成本端維持振蕩偏強走勢，但無論是PTA，還是乙二醇，均處于產能投放高峰期，長線供應壓力較大，價格也將偏弱運行。

　　長期供需良好有彈性

　　數據顯示，2020年直紡滌短產能增速只有4.4%，其中大部分為需求增長較快的中空和水刺型短纖，而棉型短纖占比極低。從2021年的新增產能投放計劃看，依舊集中于中空和水刺型短纖，棉型短纖市場沒有供應增長壓力。下游消費則主要體現在織機數量的平穩(wěn)增長上。因此，棉型短纖在良好的供需格局下，價格主要掛鉤下游訂單表現。一旦訂單向好，短纖價格就具備獨立上漲的動力。

　　短期消費將進入淡季

　　近幾年，受益于“禁廢令”、環(huán)保整治等政策因素，原生短纖對再生短纖形成替代，導致直紡滌短開工負荷偏高、庫存處于偏低水平。2020年10月，由于國外部分訂單轉移到國內、國內“雙十一”訂單及國外萬圣節(jié)和圣誕節(jié)訂單集中，紡織行業(yè)表現火爆，短纖行業(yè)開工負荷自9月以來維持滿負荷狀態(tài)，庫存由低位轉為欠貨銷售。據化纖信息網的統(tǒng)計，截至12月25日，部分企業(yè)依舊有20天甚至一個月的欠貨。

　　按照往年傳統(tǒng)，1—3月因下游織造工人放假，短纖等紡織原料需求停滯，為了防止產生過高的庫存壓力，企業(yè)往往主動檢修，但今年，鑒于目前依舊處于欠貨狀態(tài)，企業(yè)的檢修力度將小于往年，春節(jié)假期間庫存將回升。

　　目前距離春節(jié)僅一個多月，市場即將進入季節(jié)性淡季，需求端難以提振短纖市場。

　　綜上所述，短纖成本短期因乙二醇走勢偏強而表現堅挺，但長期看PTA和乙二醇均面臨新產能投產壓力，累庫預期下，價格很難強勢，可能跟隨原油市場波動?；久嫔?，因無新產能投放的壓力，在低庫存、高開工的狀態(tài)下，企業(yè)春節(jié)前主動檢修的力度將不及往年，短纖庫存勢必增加，價格也將振蕩運行。但長期看，良好的供需格局下，一旦訂單向好，短纖價格就具備脫離成本而獨立上漲的條件。屆時，可考慮賣原料買短纖，做多短纖利潤。（化工網）