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深度回調(diào)“熊”途翹望“?!笔?,醫(yī)藥板塊新時機

發(fā)布日期:2022-07-11   來源:醫(yī)藥網(wǎng)   瀏覽次數(shù):0
核心提示: 2022年初A股掀起了一股巨大的熊市風暴,上證指數(shù)從年初超過3650點一度跌到4月最低2800多點,跌去了將近25%的市值。不過,與A股

 2022年初A股掀起了一股巨大的熊市風暴,上證指數(shù)從年初超過3650點一度跌到4月最低2800多點,跌去了將近25%的市值。不過,與A股的遭遇相比,醫(yī)藥板塊早在2021年初就開始了“跌跌不休”之旅。其他如醫(yī)藥商業(yè)、醫(yī)藥零售、CXO、生物疫苗等子板塊均出現(xiàn)了顯著回調(diào)。
 
  這一年半的時間里,醫(yī)藥板塊究竟經(jīng)歷了什么?如今是否已經(jīng)可以抄底?是否存在進一步下調(diào)可能?應(yīng)該怎么理解醫(yī)藥板塊的未來趨勢?筆者以為,要理解醫(yī)藥板塊的異動,要放在更大的市場維度來解讀。
 
  不改長期增長趨勢
 
  “長坡厚雪”“黃金十年”是2021年前幾乎整個投資市場對醫(yī)藥板塊的認知,也涌現(xiàn)了一批扎根醫(yī)藥板塊獲得遠超大盤發(fā)展的明星基金經(jīng)理人。然而,從2021年開始至今的一年半時間,醫(yī)藥股只能用“渡劫”來形容,板塊持續(xù)回調(diào),甚至一些龍頭股市值腰斬再腰斬?;仡欉@一年半市場的劇烈波動,幾大因素的作用軌跡清晰可見。
 
  首先是政策面,政策面對醫(yī)藥二級市場的影響力非常大。
 
  2021年醫(yī)藥股的幾次重大回調(diào)也都與政策有關(guān),其中影響最大的是帶量采購。2021年1月國務(wù)院辦公廳發(fā)布的《關(guān)于推動藥品集中帶量采購工作常態(tài)化制度化開展的意見》,接著2月份第四批集采啟動、6月份第五批集采啟動、11月份第六批集采啟動,一年之內(nèi)的集采批次為過去三年之和,對市場預(yù)期形成沖擊。
 
  2021年7月初,《以臨床價值為導(dǎo)向的抗腫瘤藥物臨床研發(fā)指導(dǎo)原則(征求意見稿)》對腫瘤藥物研發(fā)提出更高要求。如果與現(xiàn)有藥物相比沒有明顯優(yōu)勢的在研藥物,未來可能不會獲得批準。這將給諸多打著創(chuàng)新藥名頭的“Me-Too”藥物研發(fā)以沉重打擊。
 
  其次,新冠疫情大流行給醫(yī)藥板塊帶來“加持”效應(yīng),催生了2020年醫(yī)藥板塊的猛漲,檢測、疫苗、口罩、防護服等直接獲益的上市企業(yè)股價飆漲,還帶動了醫(yī)藥板塊整體走強。進入2021年,疫情逐步得到控制,市場對相關(guān)概念股的關(guān)注逐漸降溫,資金也逐步撤離,帶動了醫(yī)藥板塊整體走低。
 
  再者,A股市場板塊輪動是常態(tài),很容易形成階段性風口。盡管其他板塊依然長期向好,處于風口的板塊仍會吸走大量資金,拉高本板塊股價的同時對其他板塊形成抑制效果。2021年輪動的不僅是醫(yī)藥板塊,而是整個市場,從白酒、食品飲料、醫(yī)療健康,到有色、煤炭等“舊能源”,以及光伏、風電等各種“新能源”和新能源汽車板塊的輪動。隨著板塊熱度變化,資金必然要從一些板塊抽離,轉(zhuǎn)移到短期回報更高的板塊,于是拖累了包括白酒、醫(yī)療等在內(nèi)板塊市值的下降。
 
  另外,去年底以來,美聯(lián)儲持續(xù)加息征兆越來越明顯,部分資金從A股市場抽離回歸美國,再加上2月爆發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭,3月開始出現(xiàn)的吉林、上海、北京等省市疫情,加劇了市場的悲觀預(yù)期。還有局部疫情對全國供應(yīng)鏈的影響等因素下的大盤整體走低,上證指數(shù)一度跌至2863點,醫(yī)藥板塊也難以幸免。
 
  而只要是對板塊有過基本研究的資金,大概很少會質(zhì)疑醫(yī)藥市場的長期潛力,人口老齡化、人均收入的持續(xù)提升、健康支出的持續(xù)提升等醫(yī)藥市場長期增長的基本面并沒有改變。此外,頗值得關(guān)注的是,隨著中國社會經(jīng)濟的快速發(fā)展,藥企出海將成為常態(tài),未來藥企不僅能從中國市場獲益,更能從全球市場獲取商業(yè)回報,為市值增長提供新引擎。
 
  逢低買入仍需避雷
 
  問題在于:中短期會怎么走?筆者主要談三點因素,其中前兩點是宏觀的,后一點回到醫(yī)藥行業(yè)板塊本身,談些個人對這個板塊的認知。
 
  首先,從5、6月份已經(jīng)披露的各項經(jīng)濟指標來看,宏觀經(jīng)濟已從上半年疫情中整體穩(wěn)定下來,5月經(jīng)濟呈現(xiàn)恢復(fù)勢頭,中央已經(jīng)釋放了降準、籌資3000億元支持重大項目建設(shè)的各項促進經(jīng)濟政策,且政府經(jīng)濟激勵工具箱里還有諸多工具可用。近期,國家發(fā)改委答復(fù)了“今年能否實現(xiàn)5.5%GDP增長目標”這個問題,透露的訊息對市場無疑是種激勵。看好宏觀經(jīng)濟面下半年加速增長,這是大盤能穩(wěn)能升的重要保障。
 
  其次,國際形勢方面,俄烏戰(zhàn)爭帶給中國市場的壓力基本消退,美聯(lián)儲下半年雖仍會加息,但鑒于美國國內(nèi)經(jīng)濟的低迷,從A股市場進一步抽離資金的能力有限,甚至反向國際資本為了避險進入更為穩(wěn)定的中國市場避險,從而推動A股市場上漲。
 
  回到醫(yī)藥板塊本身,應(yīng)該說經(jīng)過2021年至今的市場修復(fù),目前醫(yī)藥股的估值已經(jīng)相對合理,政策面的主要不利因素基本出清,逢低買入獲取市場回報是較好時機。
 
  不過,醫(yī)藥行業(yè)是個大賽道,細分領(lǐng)域特別多,有制藥、醫(yī)療器械、疫苗、零售藥店、醫(yī)藥商業(yè)、CXO、檢驗、民營醫(yī)院、醫(yī)美、牙科等諸多賽道。雖然醫(yī)藥市場整體長期看好,但并不代表每個賽道當下都值得投資。在投資選股時,盡量避開與醫(yī)保狹路相逢的標的;同時,普通投資者要避開專業(yè)門檻高、投資風險也高、但風險溢價并不高的生物科技公司。此外,從美股經(jīng)驗來看,與藥品相比,器械行業(yè)增長潛力更大。
 
 
 
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